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雪浪環(huán)境2017年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元，同比增長33.12%；營業(yè)利潤0.63億元，同比增長4.22%；扣非后歸母凈利潤0.43億元，同比增長22.81%；基本每股收益0.37元。三季度營收增速加快，煙氣凈化系統(tǒng)設備銷售帶動全年業(yè)績增長

2017-11-09 00:10:00 · 風電網(wǎng) 閱讀：269
雪浪環(huán)境2017年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元，同比增長33.12%；營業(yè)利潤0.63億元，同比增長4.22%；扣非后歸母凈利潤0.43億元，同比增長22.81%；基本每股收益0.37元。三季度營收增速加快，煙氣凈化系統(tǒng)設備銷售帶動全年業(yè)績增長

雪浪環(huán)境2017年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元，同比增長33.12%；營業(yè)利潤0.63億元，同比增長4.22%；扣非后歸母凈利潤0.43億元，同比增長22.81%；基本每股收益0.37元。

三季度營收增速加快，煙氣凈化系統(tǒng)設備銷售帶動全年業(yè)績增長。公司主營業(yè)務為灰渣處理設備、煙氣凈化系統(tǒng)設備生產(chǎn)銷售，危廢處置。17年前三季度，公司營業(yè)收入分別為1.50、2.20、2.01億元，分別同比增長16.14%、24.81%、62.85%；扣非后歸母凈利潤0.14、0.22、0.08億元，分別同比增長8.79%、17.87%、83.18%。公司營收、扣非后歸母凈利潤增速呈現(xiàn)逐季加速趨勢。公司業(yè)務增長主要原因為前期簽訂的訂單落地，尤其是煙氣凈化系統(tǒng)設備銷售。截止到17年3月份，公司在手訂單量約10.77億元，奠定未來收入兌現(xiàn)的基礎。另外，公司“年產(chǎn)20套煙氣凈化劑灰渣處理系統(tǒng)”于16年9月達產(chǎn)，合計產(chǎn)能達到38套/年，產(chǎn)能擴張有望帶來業(yè)績彈性。

毛利率下滑系原材料價格上漲所致，預計四季度平穩(wěn)。17年前三季度，公司銷售毛利率29%、銷售凈利率8.69%，同比回落5.64、2.82個百分點。鋼材作為公司煙氣凈化系統(tǒng)設備及灰渣處理系統(tǒng)制造的重要原材料，價格在17年出現(xiàn)了較大幅度的上漲，因此，毛利率下降。預計后續(xù)原材料價格上漲趨勢有望減緩，四季度毛利率平穩(wěn)。

期間費用控制合理，預期全年小幅度下降。17年前三季度，公司三費合計支出9074.10萬元，同比增長17.26%，對應三項費用率為15.88%，與16年前三季度回落2.15個百分點。具體至分項費用：管理費用為6147.63萬元，同比增長5.48%；銷售費用1796.91萬元，同比增長81.61%；財務費用1129.56萬元，同比增加22.65%。銷售費用快速增長主要原因在于公司的投標費、運輸費用、人員工資增加，而其他費用控制基本合理，預計17年全年期間費用率小幅下降。

危廢處理行業(yè)景氣度高，期待規(guī)模擴張。公司從2014年收購無錫工廢開始戰(zhàn)略轉型，到15年收購江蘇匯豐51%股權、16年收購上海長盈20%股權，積極布局長三角危廢處理領域。未來公司危廢處理業(yè)務有兩大看點：其一，現(xiàn)有產(chǎn)能擴產(chǎn)和上海長盈剩余80%股權收購，若進度達預期，公司的危廢處理權益產(chǎn)能將由目前的3.6萬噸/年增加至22.63萬噸/年；其二，大股東旗下產(chǎn)業(yè)并購基金的危廢資產(chǎn)潛在注入。無錫雪浪金茂17年7月收購江蘇愛科65%股權、17年8月收購美旗環(huán)保20%股權，其中江蘇愛科具備1.5萬噸/年的危廢處理能力，美旗環(huán)保擬投資江蘇省灌云縣臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)危險廢物處理設施，計劃總處理能力15步擴充產(chǎn)能，帶來業(yè)績彈性。

維持公司“增持”投資評級。暫不考慮定增影響，預計公司2017、18年全面攤薄EPS分別為0.77、1.13元，按照11月3日29.31元/股收盤價計算，對應PE分別為38.0和25.9倍，目前公司估值相對于行業(yè)水平偏高，但考慮公司煙氣治理系統(tǒng)設備訂單逐步兌現(xiàn)，以及在長三角地區(qū)危廢領域的積極布局有望帶來較大的產(chǎn)能增長，維持公司“增持”投資評級。

風險提示：下游垃圾焚燒發(fā)電、鋼鐵冶金煙氣治理設備需求不及預期；鋼材價格上漲致毛利率下降；危廢領域外延式擴張不及預期。

來源：中國證券報

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