石墨烯是由單層碳原子構(gòu)成的六邊形蜂巢晶格的平面二維材料，理論厚度僅為0.34納米，具有優(yōu)良的導(dǎo)熱性能、力學(xué)性能、較高的電子遷移率、較高的比表面積和量子霍爾效應(yīng)等性質(zhì)，在能源裝備、交通運(yùn)輸、航空航天、海工裝備、生物醫(yī)藥、環(huán)保等領(lǐng)域具有巨大的應(yīng)用潛力，被稱(chēng)為“21世紀(jì)最有前途的新材料”。

正因?yàn)榭春檬┚薮蟮陌l(fā)展?jié)摿Γ?013年起，全國(guó)上下掀起了石墨烯熱，各地政府紛紛建設(shè)石墨烯產(chǎn)業(yè)園及石墨烯研究院，截止目前，全國(guó)工商注冊(cè)的石墨烯相關(guān)企業(yè)已達(dá)2000多家；另一方面，上市公司紛紛轉(zhuǎn)型涉足石墨烯，掀起了石墨烯投資熱潮，各種石墨烯概念股層出不窮，但是，其中大部分公司只是借機(jī)炒作、抬高股價(jià)，真正投入石墨烯產(chǎn)業(yè)的資金并不多。

針對(duì)石墨烯炒作的亂象，2016年7月底，深交所發(fā)布消息，點(diǎn)名針對(duì)“石墨烯”等熱點(diǎn)題材重組事項(xiàng)保持高度敏感，督促上市公司準(zhǔn)確、完整地披露具體情況和對(duì)公司的影響，并對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分揭示，果斷遏制市場(chǎng)炒作。

與全國(guó)石墨烯建設(shè)和股市熱火朝天的表現(xiàn)截然相反的是，自2016年以來(lái)，石墨烯相關(guān)上市公司卻不斷爆出估值過(guò)高、利潤(rùn)達(dá)不到預(yù)期的負(fù)面消息，新三板層面，已掛牌上市的幾家中小石墨烯公司，更是陷入了連年虧損的窘迫境地。

石墨烯，新材料之王的桂冠下，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用之路仍很漫長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不來(lái)資本驅(qū)動(dòng)，但是我們需要的是實(shí)實(shí)在在的投入而不是借機(jī)炒作的“熱錢(qián)”。另外，石墨烯目前并未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，那些動(dòng)不動(dòng)就給出上億元業(yè)績(jī)承諾的公司，不能為了拿到投資就罔顧客觀的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，另外，想投資石墨烯的上市公司更應(yīng)該對(duì)此有清晰的認(rèn)識(shí)，目前石墨烯產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用還不成熟，研發(fā)投入和前期的市場(chǎng)開(kāi)拓需要持續(xù)的資金投入，想期望石墨烯在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)高額的投資回報(bào)是不現(xiàn)實(shí)的。

在此，我們呼吁，石墨烯行業(yè)要正視產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，不斷克服困難，實(shí)實(shí)在在做好產(chǎn)品，不要期望一步登天，投資界也要理性投資，謹(jǐn)慎評(píng)估標(biāo)的表現(xiàn)及盈利能力。只有雙方都趨于理性，產(chǎn)業(yè)才能健康發(fā)展。

大富科技：收購(gòu)石墨烯標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)被深交所問(wèn)詢(xún)

剛因?yàn)槭召?gòu)資產(chǎn)標(biāo)的變換太隨意收到深交所監(jiān)管函的大富科技(300134)，9月11日又因?yàn)闃I(yè)績(jī)快報(bào)和實(shí)際業(yè)績(jī)報(bào)告相差太大并且沒(méi)有及時(shí)修正而被深交所再次出具監(jiān)管函。

9月11日，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部向大富科技發(fā)去了監(jiān)管函，監(jiān)管函的主要內(nèi)容是針對(duì)公司此前業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)和實(shí)際業(yè)績(jī)相差太大的提醒，深交所認(rèn)為公司行為違反了相關(guān)規(guī)定。要求公司董事會(huì)充分重視問(wèn)題，吸取教訓(xùn)，杜絕問(wèn)題的再次發(fā)生。

監(jiān)管函顯示，2016年11月18日，大富科技披露《2016年度業(yè)績(jī)預(yù)告》稱(chēng)，預(yù)計(jì)2016年度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2億-2.28億元。2017年2月28日，大富科技修正為凈利潤(rùn)為1.81億元。4月10日，大富科技正式披露的2016年年報(bào)凈利潤(rùn)僅為1.25億元。

引起大富科技業(yè)績(jī)預(yù)告與業(yè)績(jī)快報(bào)不準(zhǔn)的主要原因是因?yàn)榇笫⑹珮I(yè)績(jī)補(bǔ)償款，這家公司也是大富科技對(duì)外投資參股踩的一個(gè)地雷。

大富科技在2015年重金參股了大盛石墨，據(jù)大富科技公告，2015年9月，公司與瑞盛新能源簽署了《投資總協(xié)議》，協(xié)議約定，大富科技與瑞盛新能源合資成立大盛石墨，以大盛石墨為平臺(tái)，共同開(kāi)展石墨烯等石墨應(yīng)用的產(chǎn)品與項(xiàng)目的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等。公司以6億元現(xiàn)金出資，持有大盛石墨49%股權(quán)；瑞盛新能源以其擁有的與石墨烯等石墨應(yīng)用產(chǎn)品相關(guān)的資產(chǎn)和權(quán)益出資(即：瑞盛新能源以1萬(wàn)元現(xiàn)金，以及經(jīng)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估的價(jià)值為700萬(wàn)元的機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)出資)，持有大盛石墨51%股權(quán)。

投資協(xié)議中，交易對(duì)方也給予了較高的業(yè)績(jī)承諾，大盛石墨、瑞盛新能源及實(shí)際控制人張彬共同承諾：大盛石墨2015-2017年經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)分別不低于5500萬(wàn)元、9200萬(wàn)元和1.55億元。

但是實(shí)際情況是，大盛石墨2015年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為854萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率只有15.52%，2016年大盛石墨則更是出現(xiàn)了大虧，實(shí)現(xiàn)扣非后的凈利潤(rùn)為-4497.4萬(wàn)元。這樣導(dǎo)致業(yè)績(jī)承諾方2016年需要因?yàn)闃I(yè)績(jī)補(bǔ)償向大盛石墨支付現(xiàn)金1.37億元。

大富科技按照49%的股權(quán)比例，可以得到6696.15萬(wàn)元投資收益，不過(guò)和很多上市公司的戲碼一樣，業(yè)績(jī)補(bǔ)償款并沒(méi)有在規(guī)定的期限內(nèi)給到大富科技，這才有了大富科技在投資收益上出現(xiàn)了出入，并最終導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)快報(bào)要大比例修正。今年上半年大盛石墨業(yè)績(jī)?cè)俅翁潛p。

華西能源：并購(gòu)對(duì)象利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)，割舍石墨烯產(chǎn)業(yè)

在上市公司眾多并購(gòu)重組案例中，并購(gòu)對(duì)象做出的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致承諾方現(xiàn)金兌付的情況有很多，然而因?yàn)闃I(yè)績(jī)承諾未實(shí)現(xiàn)，最終導(dǎo)致上市公司終止與被并購(gòu)公司股權(quán)關(guān)系，由股權(quán)轉(zhuǎn)讓方回購(gòu)重組資產(chǎn)，這在中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)屬少見(jiàn)案例。因?yàn)檫@將導(dǎo)致上市公司背負(fù)無(wú)數(shù)指責(zé)與質(zhì)疑，然而華西能源為了保護(hù)企業(yè)和投資者利益，不得不做出了這樣的選擇。

石墨烯今年正處于“風(fēng)口”之上，市場(chǎng)對(duì)石墨烯產(chǎn)業(yè)的關(guān)注與熱情再次高漲，主營(yíng)業(yè)務(wù)為節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目的華西能源早在2016年就看好石墨烯發(fā)展前景，積極并購(gòu)石墨烯產(chǎn)業(yè)公司恒力盛泰，該公司主營(yíng)石墨烯產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，其產(chǎn)品線覆蓋石墨烯原材料系列產(chǎn)品、石墨烯中間和系列產(chǎn)品及石墨烯下游應(yīng)用產(chǎn)品母料系列，且主要產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

最終華西能源以現(xiàn)金13.5億元收購(gòu)恒力盛泰15%的股權(quán)，其中向蜂巢新能源收購(gòu)其所持有的恒力盛泰10%股權(quán)，交易價(jià)格為9億元；向富星國(guó)際收購(gòu)其所持有的恒力盛泰5%股權(quán)，交易價(jià)格為4.5億元。上述兩公司承諾，在標(biāo)的股權(quán)交割后的2016年度、2017年度、2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)應(yīng)分別為5億元、6億元、7億元。

然而令華西能源沒(méi)有想到的是，因?yàn)檎付ǖ陌徇w廠房安排以及企業(yè)環(huán)保改造，讓恒力盛泰生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能大幅下降，恒力盛泰對(duì)2017年業(yè)績(jī)承諾的完成存在極大不確定性，恒力盛泰原本承諾應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于6億元，上半年只實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2119萬(wàn)元。

最終華西能源同意由兩股權(quán)轉(zhuǎn)讓方回購(gòu)公司所持恒力盛泰15%的股權(quán)，該方案能讓華西能源及時(shí)收回投資及相應(yīng)資金占用成本，本質(zhì)上對(duì)公司及股東的利益是一種保護(hù)，能夠及時(shí)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，不存在不確定性的問(wèn)題。華西能源表示，本次股權(quán)回購(gòu)將確認(rèn)資金占用費(fèi)而增加公司當(dāng)期收入，回購(gòu)獲得的資金將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和償還銀行借款。

新三板石墨烯公司經(jīng)營(yíng)狀況分析

從上表來(lái)看，4家新三板石墨烯公司，與去年同期相比，除華高墨烯，其它三家營(yíng)業(yè)收入均有所增長(zhǎng)，利潤(rùn)方面，第六元素和華高墨烯的利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，其它兩家則虧損加劇。

前端時(shí)間，清華大學(xué)朱宏偉教授針對(duì)當(dāng)前石墨烯行業(yè)亂象發(fā)表了一些意見(jiàn)，其中很多觀點(diǎn)值得我們參考和深思：

精彩觀點(diǎn)

1、石墨烯在制備上還有瓶頸，還沒(méi)有真正穩(wěn)定、可靠、高質(zhì)量、高可控的批量制備技術(shù)。

2、結(jié)構(gòu)缺陷仍然是目前石墨烯制備中存在的問(wèn)題，但可以巧妙的利用這一缺陷，開(kāi)發(fā)高靈敏多功能柔性傳感器。

3、國(guó)外很多大企業(yè)關(guān)注石墨烯，都一定會(huì)想著先把前期路鋪好，寧可將大量資金投入基礎(chǔ)研發(fā)，也不會(huì)盲目建生產(chǎn)線。但中國(guó)企業(yè)總是先將架子搭起來(lái)，但就是個(gè)空架子，都不敢運(yùn)行，因?yàn)闆](méi)有下游市場(chǎng)。

4、現(xiàn)在石墨烯的問(wèn)題，還是沒(méi)有找到一個(gè)真正適合它的應(yīng)用，石墨烯在電池方面不會(huì)是一個(gè)突破性的，顛覆性的應(yīng)用。

5、石墨烯確實(shí)有泡沫，魚(yú)龍混雜，但是這個(gè)現(xiàn)象是一個(gè)東西能走向成熟，最后能應(yīng)用起來(lái)的一個(gè)必然存在的現(xiàn)象。

6、今年是很關(guān)鍵的一年，如果真正找不到應(yīng)用，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是基礎(chǔ)研發(fā)基本都會(huì)退了。