注：綜合評價指數(shù)按規(guī)模、業(yè)績、發(fā)展?jié)摿蜕鐣暙I4個維度，分解為9個可量化的指標。其中，規(guī)模指標包含營業(yè)收入、裝機容量和資產(chǎn)總額;業(yè)績指標包含歸屬母公司凈利潤(以下簡稱歸母凈利潤)、凈資產(chǎn)收益率;發(fā)展?jié)摿χ笜税Y產(chǎn)負債率、清潔能源裝機占比和海外收入占比;社會貢獻指標包含CO2排放強度。按照專家打分法，對4項維度指標和9項可量化的指標賦予權(quán)重。

2016年，13家對標企業(yè)綜合評價指數(shù)排名依次為：法國電力公司(EDF)、意大利國家電力公司(Enel)、韓國電力公司(KEPCO)、西班牙伊維爾德羅拉公司(Iberdrola)、東京電力公司(TEPCO)、華能、華電、國家電投、國電、美國杜克能源公司(Duke)、大唐、德國萊茵公司(RWE)和德國意昂公司(E.ON)。

(一)規(guī)模指標  

1.營業(yè)收入  

2016年，營業(yè)收入排名前三的是EDF、Enel和RWE。華能營業(yè)收入連續(xù)四年排名第七，五大排名第一，但營業(yè)收入連續(xù)三年同比減少。同時，其他12家同類能源企業(yè)受電價低迷、業(yè)務拆分、匯率因素等影響，2016年營業(yè)收入均出現(xiàn)同比減少，這也是六年來首次出現(xiàn)所有對標企業(yè)營業(yè)收入同比減少的情況，其中，E.ON由于剝離了傳統(tǒng)能源業(yè)務，營業(yè)收入大幅減少。

2.裝機容量  

截至2016年底，裝機容量排名前三位的是華能、國電、華電，與2015年保持一致。EDF由于減持大量煤電機組，2016年裝機容量繼續(xù)減少，連續(xù)第二年排名第四，大唐、國家電投位列第五、第六。2016年，歐美同類能源企業(yè)裝機容量均有所減少，其中Enel收縮了國際業(yè)務，出售了大量煤電、水電和風電資產(chǎn);國內(nèi)五大發(fā)電集團裝機容量均有所增加，其中大部分為清潔能源裝機。

煤電：2016年，國外同類能源企業(yè)除Enel新增了煤電裝機外，其他企業(yè)煤電裝機繼續(xù)減少。E.ON剝離了全部煤電資產(chǎn)，其余企業(yè)均減少煤電裝機超過百萬千瓦。國內(nèi)五大發(fā)電集團煤電裝機均有所增加，按新增容量從高到低依次為華電、國電、華能、國家電投、大唐。五大發(fā)電集團煤電裝機占比持續(xù)下降，電源結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

核電：截至2016年底，EDF核電裝機容量較2015年有所增加，仍以絕對優(yōu)勢位居世界第一。KEPCO核電裝機排名第二，但韓國預計全面取消正在進行的新核電站建設(shè)計劃，不再延長在運核電站的設(shè)計壽命，裝機容量將呈下降趨勢。E.ON剝離了全部核電資產(chǎn)。國內(nèi)五大發(fā)電集團中，國家電投2016年新增了核電裝機，其余四家仍無可控在運核電機組。

天然氣發(fā)電：截至2015財年，KEPCO和TEPCO天然氣發(fā)電裝機容量高于其他對標企業(yè)2016年底天然氣發(fā)電裝機。2016年，Enel減少天然氣發(fā)電裝機，排名第三;E.ON剝離了全部天然氣發(fā)電資產(chǎn);其余歐美能源企業(yè)天然氣裝機容量均在千萬千瓦以上。國內(nèi)五大發(fā)電集團中，華電天然氣裝機最多，國家電投2016年新增了天然氣裝機，華能、大唐、國電無新增裝機。

水電：截至2016年底，Enel水電裝機容量較上年有所減少，但仍是水電最多的同類能源企業(yè);華電2016年新增了水電裝機，排名第二，也是2016年新增水電裝機最多的企業(yè)。水電裝機超過兩千萬的企業(yè)還有大唐、EDF、國家電投和華能;超過一千萬千瓦的企業(yè)有國電、Iberdrola。2016年，E.ON剝離了全部水電資產(chǎn);Duke出售了以水電為主的拉美資產(chǎn)。

可再生能源：截至2016年底，可再生能源裝機最多的是國電。2016年，E.ON剝離傳統(tǒng)能源業(yè)務后，僅保留可再生能源發(fā)電機組。除E.ON外，可再生能源裝機占比最高的是Iberdrola。國內(nèi)其他四家發(fā)電集團，以及EDF、Enel也擁有較大規(guī)模的可再生能源裝機。

3.資產(chǎn)總額  

截至2016年底，資產(chǎn)總額排名前三的是EDF、Enel和KEPCO，華能緊隨其后排名第四。為應對經(jīng)營壓力，改善資產(chǎn)質(zhì)量，大多數(shù)同類能源企業(yè)2016年資產(chǎn)總額有所減少。

(二)業(yè)績指標  

1.歸母凈利潤  

2016年，歸母凈利潤排名前三的是KEPCO、EDF和Iberdrola，Enel和Duke緊隨其后。國內(nèi)五大發(fā)電集團2016年歸母凈利潤由高到低分別為國家電投、國電、華電、大唐、華能。相比2015年，KEPCO歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下降，主要原因是其在2015年出售總部大樓產(chǎn)權(quán)，獲得一次性收益;EDF由于結(jié)束了2015年在核廢料處理方面的巨額支出，歸母凈利潤重回合理水平;Enel和Iberdrola也實現(xiàn)了歸母凈利潤提升，主要與折舊攤銷和非營運性匯兌損益有關(guān);Duke和TEPCO歸母凈利潤同比減少，前者主要由于火電機組退役引起的非持續(xù)性資產(chǎn)損失，后者主要由于政府對福島核事故的救助補貼減少。

2.凈資產(chǎn)收益率  

2016年，凈資產(chǎn)收益率排名前三的是KEPCO、EDF和Enel。國內(nèi)五大發(fā)電集團2016年凈資產(chǎn)收益率由高到低分別為大唐、國家電投、國電、華電和華能，較2015年均有所下降。

(三)發(fā)展?jié)摿χ笜? 

1.資產(chǎn)負債率  

截至2016年底，資產(chǎn)負債率排名前三位的企業(yè)是KEPCO、Iberdrola、和Enel，Duke緊隨其后排名第四。從第五名TEPCO開始，資產(chǎn)負債率均在80%以上。國內(nèi)五大發(fā)電集團資產(chǎn)負債率與上年比均有所下降，資產(chǎn)負債率由低高依次為大唐、華電、國電、國家電投、華能。綜合評價指數(shù)排名第一的EDF，資產(chǎn)負債率在對標企業(yè)中排名第十一。E.ON近年來資產(chǎn)負債率不斷升高，一方面由于德國“去核”政策導致績效下滑，另一方面還要承擔從2011年開征的每克裂變核燃料145歐元的核燃料稅。受一次性計提多年核燃料稅預留款影響，2016年E.ON負債率較2015年提高14.8個百分點。

2.清潔能源裝機占比  

2016年，E.ON完成拆分重組，僅保留可再生能源、能源輸配和能源銷售業(yè)務，清潔能源裝機占比最高，接下來依次是Iberdrola、TEPCO和Enel。其中，Iberdrola在2016年減少了煤電機組，同時持續(xù)新增可再生能源機組，清潔能源裝機占比比上年提升6.6個百分點;Enel由于出售了拉美地區(qū)的部分水電和風電資產(chǎn)，清潔能源裝機占比較上年下降0.6個百分點。排名第五的KEPCO，由于擁有較高比例的天然氣發(fā)電，也有較高的清潔能源裝機占比。華能清潔能源裝機占比連續(xù)六年實現(xiàn)提升，但仍落后于其他企業(yè)。國內(nèi)其他四家企業(yè)清潔能源裝機占比由高到低為國家電投、華電、大唐、國電，均較上年有所提升。

3.海外收入占比  

2016年，海外收入占比最高的三家企業(yè)依次是Enel、Iberdrola和EDF，其中，Enel由于出售了大量海外資產(chǎn)，同比有所提高，Iberdrola和EDF分別較上年有所下降，主要是英國暖冬氣候?qū)е码娏吞烊粴怃N量大減并伴隨電價下降，影響了兩家公司的海外收入。兩家德國公司也擁有較高比例的海外收入，其余對標企業(yè)海外收入占比均較低。國內(nèi)華能最高，其次為華電、國家電投、大唐和國電。Duke由于出售了拉美地區(qū)業(yè)務，其收入基本來自美國本土。

(四)社會貢獻指標  

1.CO2排放強度  

2016年，CO2排放強度最低的三家企業(yè)是EDF、E.ON和Iberdlora，較上年均有所下降。EDF核電裝機較高，同時在2016年減少了煤電裝機，又新增了氣電、水電和可再生能源發(fā)電，因此CO2排放強度大幅降低。Iberdlora擁有較大比例的風電，2016年又減少煤電裝機，新增了水電和可再生能源發(fā)電，CO2排放強度也大幅降低。國內(nèi)發(fā)電企業(yè)由于煤電比重較高，CO2排放強度普遍高于國外公司。

對標總結(jié)

(一)EDF、Enel、Iberdrola始終保持行業(yè)領(lǐng)先，是典型的世界一流能源企業(yè)。

EDF連續(xù)五年綜合評價指數(shù)排名第一，且在營業(yè)收入、資產(chǎn)總額、歸母凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、CO2排放強度和海外收入占比等多項指標排名前三，綜合實力較強。2015年，EDF推出中長期發(fā)展規(guī)劃“CAP2030”，提出了三項重點任務：一是注重貼近消費者，即發(fā)展能源服務業(yè)務及智能電網(wǎng)業(yè)務，使公司與消費者有更多聯(lián)系;二是2030年實現(xiàn)可再生能源裝機5000萬千瓦;三是努力開拓法國以外的能源市場，實現(xiàn)國際業(yè)務增長三倍。在該規(guī)劃的指導下，EDF逐步減少煤電裝機，新增氣電、水電和可再生能源裝機，海外收入占比在對標中進步兩名。

Enel六年來綜合評價指數(shù)排名始終保持前三，在營業(yè)收入、資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、海外收入占比等五項指標排名前三，沒有突出的短板指標。

Enel于2016年公布了“2017～2019三年發(fā)展戰(zhàn)略”，確定了五項重點發(fā)展方向：一是加大數(shù)字化投入，計劃三年內(nèi)投資47億歐元提升生產(chǎn)及運營方面智能化水平;

二是聚焦客戶，加大客戶服務水平，深入挖掘客戶服務需求;

三是提高運營效率，目標是2019年運營成本較2016年降低10億歐元;

四是加大能源管網(wǎng)和可再生能源投資力度;

五是嘗試新的“BSO”輕資產(chǎn)運營模式，即建造(Build)-出售(Sell)-運營(Operate)。2016年，Enel國際業(yè)務有所收縮，并出售了意大利本土煤電資產(chǎn)。

Iberdrola連續(xù)六年排名第四，是排名最為穩(wěn)定的企業(yè)。Iberdrola雖然規(guī)模指標排名靠后，但在歸母凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、清潔能源裝機占比、海外收入占比等指標排名前三。Iberdrola持續(xù)加大對可再生能源的投資，2016年新增大量可再生能源和水電，減少了煤電，并計劃于2016～2040年，在可再生能源和電網(wǎng)領(lǐng)域投資200億美元。

(二)KEPCO、TEPCO近三年進步明顯，逐步躋身一流能源企業(yè)行列。  

KEPCO財務性指標表現(xiàn)出色，歸母凈利潤和資產(chǎn)負債率排名第一，凈資產(chǎn)收益率排名第二，同時擁有較高的資產(chǎn)總額。近年來，KEPCO致力于打造國際化、智能化的公司，一方面加強海外電力投資，在全球19個國家開展了33個電力項目，并在韓國政府的幫助下加強核電技術(shù)出口;另一方面努力發(fā)展新型能源業(yè)務，包括儲能系統(tǒng)、微電網(wǎng)、電動汽車供能、新能源等。

TEPCO目前最大的負擔仍然是福島核事故善后處理工作。由于賠償金額較之前預計大幅增加，政府延長了對TEPCO“實質(zhì)國有化”的管控狀態(tài)。為早日實現(xiàn)良性發(fā)展，TEPCO的業(yè)務將被拆分為負責零售和發(fā)電的“經(jīng)濟業(yè)務”，以及負責報廢和賠償?shù)?ldquo;福島業(yè)務”兩部分。從近三年的對標排名看，TEPCO已逐步走入正軌，并取得了不錯的成績，資產(chǎn)負債率大幅下降，凈資產(chǎn)收益率排名第一。

(三)E.ON、RWE、Duke處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期和轉(zhuǎn)型陣痛期，逐漸被五大趕超。

近年來，德國政府實施削減火電和核電的政策，使得E.ON和RWE等電力企業(yè)出現(xiàn)較為嚴重的資產(chǎn)減損，面臨較大的財務壓力。2016年，E.ON完成對原有部分業(yè)務的剝離，將化石能源和能源貿(mào)易等業(yè)務成立新的上市公司Uniper，僅保留將可再生能源、能源輸配和能源銷售業(yè)務。由于剝離出的能源貿(mào)易與化石能源業(yè)務2015年分別占原E.ON總收入的62%與5%，同時，E.ON對Uniper持股46.65%，未達到絕對控股水平，兩公司財務數(shù)據(jù)不合并，因此，2016年E.ON的規(guī)模和業(yè)績指標均出現(xiàn)較大幅度下滑，資產(chǎn)負債率較高。新E.ON尚處在轉(zhuǎn)型的陣痛期內(nèi)，但其保留的資產(chǎn)增長性與盈利性較好，加上德國核燃料稅的返還，后續(xù)發(fā)展可期。

RWE也于2016年進行了業(yè)務調(diào)整，以應對德國政府的能源轉(zhuǎn)型政策。與E.ON不同，RWE保留了化石能源等傳統(tǒng)業(yè)務，將350萬千瓦風電資產(chǎn)、55萬公里輸配網(wǎng)絡(luò)以及能源銷售業(yè)務打包成立新的上市公司Innogy，RWE持股76.8%。由于資產(chǎn)較好，Innogy獲得了較高的市場估值，同時，RWE對Innogy的絕對控股使其仍然可將Innogy財務并表，而Innogy收入占RWE收入近90%。但是，德國目前也存在電力產(chǎn)能過剩的情況，電價較為低迷，對RWE等公司業(yè)績提升帶來較大壓力。

Duke作為美國老牌發(fā)電公司，煤電和氣電裝機占比較大，近年來也在積極轉(zhuǎn)型，特別是2015年火電廠違法排污遭到重罰后，大力發(fā)展清潔能源，降低煤電業(yè)務比重，一方面收購了大量光伏項目，主要在美國國內(nèi)，另一方面積極開展氣電替代煤電工作，目前已完成40臺老舊火電機組提前退役工作。同時，Duke致力于能源網(wǎng)絡(luò)與銷售業(yè)務，通過并購皮埃蒙特天然氣公司新增了100萬天然氣用戶，強化天然氣與售電業(yè)務產(chǎn)業(yè)協(xié)同。Duke近年在對標中排名下降，一方面由于火電機組退役引起的非持續(xù)性資產(chǎn)損失，另一方面由于全面收縮海外業(yè)務，致使海外收入占比基本為零。

2011~2016年世界同類能源企業(yè)綜合評價指數(shù)排名情況  

(四)國內(nèi)五大發(fā)電公司整體處于中下游，排名較為穩(wěn)定。  

六年來，國內(nèi)五大發(fā)電公司綜合評價指數(shù)排名整體處于中下游，其中華能排名基本穩(wěn)定在第五、第六名，在國內(nèi)五大發(fā)電集團中排名第一，與領(lǐng)先的同類能源企業(yè)的綜合評價指數(shù)差距不斷縮小。但較比國外企業(yè)，國內(nèi)企業(yè)規(guī)模指標優(yōu)勢明顯，而在經(jīng)營績效指標上存在短板。