專注復合材料產(chǎn)品的雙一科技于2017年07月26日發(fā)布最新版招股書，于2017 年 8 月 8 日登陸深交所，主承銷商為華泰聯(lián)合證券，股票簡稱雙一科技，股票代碼300690，首次公開發(fā)行后總股本6,934 萬股，首次公開發(fā)行股票數(shù)量1,734 萬股。本次公司發(fā)行股票募集資金總額為 55,696.08 萬元；扣除發(fā)行費用 7,844.89 萬元后（含稅）（不含稅費用為 7,432.60 萬元），募集資金凈額為 47,851.19 萬元（扣除稅款）。

數(shù)據(jù)顯示，雙一科技2012年至2016年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15,823.85萬元、21,861.98萬元、35,096.69萬元、48,009.42萬元、47,958.61萬元；歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為1,867.46萬元、3,277.98 萬元、6,125.54萬元、10,233.56萬元、10,770.27 萬元。

雙一科技2012年至2016年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,754.23 萬元、3,178.24萬元、6,946.70萬元、5,731.42萬元、10,412.72萬元。

雙一科技2017 年 1-5 月實現(xiàn)營業(yè)收入 20,510.15 萬元，較上年同期增長 26.95%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 5,060.09 萬元，較上年同期增長 1.63%，歸屬于母公司股東的凈利潤為 4,344.59 萬元，同比變動-1.84%。

雙一科技2017 年 1-6 月主營業(yè)務收入為 27,996.88 萬元，同比增長 37.04%；凈利潤為 5,813.18 萬元，同比增長 22.53%。

雙一科技2012年至2016年應收賬款分別為6,510.82萬元、8,827.01萬元、10,692.49萬元、14,830.75萬元、16,245.59萬元；占流動資產(chǎn)比例分別為42.26%、44.59%、39.54%、47.73%、42.94%；應收賬款周轉率分別為2.03次、2.85次、3.60次、3.76次、3.09次。

雙一科技2012年至2016年存貨分別為3,422.65萬元、3,945.32萬元、7,258.99萬元、5,516.93萬元、6,705.73萬元；占流動資產(chǎn)比例分別為22.22%、19.93%、26.85%、17.76%、17.73%；存貨周轉率分別為3.07次、 3.37 次、 3.54次、4.08次、4.25次。

雙一科技2012年至2016年資產(chǎn)合計分別為27,838.30萬元、32,530.13萬元、41,174.90萬元、46,706.65 萬元、55,484.14萬元；其中，流動資產(chǎn)分別為15,405.54萬元、 19,794.87萬元、27,039.81萬元、31,069.36萬元、37,829.65萬元。

雙一科技2012年至2016年負債合計分別為10,039.28萬元、13,077.79萬元、17,086.82萬元、14,170.54萬元、16,371.06萬元；其中，流動負債分別為10,039.2萬元、 13,077.79萬元、17,086.82萬元、14,170.54萬元、16,371.06萬元。

雙一科技2014年至2016年綜合毛利率分別為45.00%、46.15%、47.47%。同行業(yè)上市公司中國巨石同期綜合毛利率分別為35.32%、40.15%、44.50%；再升科技同期綜合毛利率分別為40.26%、36.76%、44.23%；九鼎新材同期綜合毛利率分別為20.72%、25.80%、21.82%；中材科技同期綜合毛利率分別為20.98%、21.62 %、25.64%；長海股份同期綜合毛利率分別為30.85%、35.61%、38.74%。同屬風電行業(yè)的上市公司金風科技2014年至2016年毛利率分別為27.03%、26.51%、29.26%。數(shù)據(jù)可見，雙一科技毛利率高于同行業(yè)。

此外，據(jù)證券市場紅周刊報道，雙一科技2014年至2016年均出現(xiàn)了成本中直接材料金額大量多于主要原材料采購的現(xiàn)象，且每年差額還均在數(shù)千萬元之多。有質疑聲稱，這是少計了采購金額，還是高估了銷售和營業(yè)成本？

另外，除了營業(yè)成本數(shù)據(jù)存疑外，雙一科技還出現(xiàn)營業(yè)收入莫名增加的情況。招股書披露，雙一科技2016年取得了47958.61萬元的營業(yè)收入，考慮17%的增值稅影響之后，其含稅營業(yè)收入達到56111.58萬元。2016年，合并現(xiàn)金流量表的“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”項為44777.61萬元，相比含稅營業(yè)收入要少11333.97萬元，這就意味著，這相差部分金額必須在資產(chǎn)負債表中相關項目中得到體現(xiàn)。但實際上，雙一科技營收與現(xiàn)金支付之間的差額達到11923.03萬元。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者試圖聯(lián)系雙一科技，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復。

專注復合材料產(chǎn)品 實控人有澳大利亞境外永久居留權

招股書顯示，雙一科技全稱山東雙一科技股份有限公司，成立于2000 年 3 月，是一家集復合材料產(chǎn)品研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售和服務于一體的現(xiàn)代化高新技術企業(yè)，主要產(chǎn)品涵蓋大型非金屬模具加工領域、風電領域、工程和農(nóng)用機械領域、游艇及船舶領域、軌道交通及公共交通領域。

一般經(jīng)營項目為復合材料制品、風電復合材料部件、非金屬模具設計制作銷售，風機、冷卻塔設計、制造銷售，貨物技術進出口業(yè)務（國家法律法規(guī)禁止項目除外，需經(jīng)許可經(jīng)營的，須憑許可證生產(chǎn)經(jīng)營）。

目前主要產(chǎn)品包括風力發(fā)電機艙罩、風電葉片根、大型非金屬模具、工程機械車罩及軌道與公共交通覆蓋件、碳纖維制品結構及功能件等。

公司的控股股東和實際控制人為王慶華先生，中國國籍，擁有澳大利亞境外永久居留權。

雙一科技于2017年07月26日發(fā)布最新版招股書，于2017 年 8 月 8 日登陸深交所，主承銷商為華泰聯(lián)合證券，股票簡稱雙一科技，股票代碼300690，首次公開發(fā)行后總股本6,934 萬股，首次公開發(fā)行股票數(shù)量1,734 萬股。本次公司發(fā)行股票募集資金總額為 55,696.08 萬元；扣除發(fā)行費用 7,844.89 萬元后（含稅）（不含稅費用為 7,432.60 萬元），募集資金凈額為 47,851.19 萬元（扣除稅款）。

募集資金將用于投資以下項目：

1.機艙罩及大型非金屬模具產(chǎn)業(yè)化項目，募集資金投資金額23,188萬元；2.復合材料應用研發(fā)中心項目，募集資金投資金額5,018萬元；3.年產(chǎn)十萬件車輛用復合材料制品項目，募集資金投資金額12,058萬元；4.補充流動資金，募集資金投資金額8,000萬元。

虛開銀行承兌匯票等違法情形遭問詢 存在較大資金拆借

據(jù)證監(jiān)會2017年06月28日發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第52次會議審核結果公告顯示，發(fā)審委要求雙一科技說明以下問題：

1、報告期發(fā)行人主營業(yè)務收入分別為35,096.69萬元、33,488.91萬元、47,958.61萬元，風電配套類業(yè)務收入占主營業(yè)務收入的比例分別為70.50%、69.87%、75.01%。（1）請發(fā)行人代表結合風電配套設備更新的周期、國內外風力發(fā)電及輸電市場的變化、客戶采購后設備布置區(qū)域、風力發(fā)電相關上市公司業(yè)務變化情況等說明發(fā)行人銷售風電配套類產(chǎn)品是否具有可持續(xù)性及穩(wěn)定性；（2）報告期內發(fā)行人向客戶沈陽華創(chuàng)風能有限公司、青島華創(chuàng)風能有限公司、寧夏華創(chuàng)風能有限公司、中航惠騰風電設備有限公司支付較大款項。請發(fā)行人代表說明支付上述款項的原因及其合理性，請保薦代表人對上述支付事項發(fā)表核查意見。

2、根據(jù)申請文件，報告期發(fā)行人主營業(yè)務毛利率分別為43.46%、45.75%、45.78%，風電配套類毛利率與同行業(yè)存在較大差異，發(fā)行人對同一客戶不同報告期的同一產(chǎn)品銷售毛利率、不同客戶銷售的同一類型產(chǎn)品毛利率、境內外客戶銷售毛利率之間存在較大的差異。請發(fā)行人代表分析說明原因，請保薦代表人說明核查過程及結論。

據(jù)證監(jiān)會2017年06月19日發(fā)布的雙一科技創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見顯示，發(fā)行人與部分第三方之間存在虛開銀行承兌匯票、無交易背景背書票據(jù)等情形。請發(fā)行人詳細說明上述情形的產(chǎn)生原因、往來單位名稱、與發(fā)行人及其關聯(lián)方是否存在關聯(lián)關系、涉及開票金額等具體情況、是否違反《票據(jù)法》等法律法規(guī)的規(guī)定、是否構成重大違法行為、是否存在受到重大行政處罰風險。請保薦機構和發(fā)行人律師對此進行核查并發(fā)表明確意見。

雙一科技2012-2014年存在較大的資金拆借行為，其中資金借出合計本金5534.65萬元，2012年期初資金借入金額為580.27萬元，當期再次借入320萬元，期后主要進行款項償還行為。

對此：（1）請說明2012年初資金借入余額中的徐智154.65萬元具體內容，含借入時間、利率、原因，說明該出借人的具體情況，發(fā)行人存在資金出借也不予償還的原因、對方不予追討的原因，說明此前出借的條件及期限，說明該人員是否與發(fā)行人、主要股東和管理層及其關系密切的家庭成員存在關聯(lián)關系，是否存在關聯(lián)關系披露不足的問題。（2）王慶華及其關聯(lián)公司在2012年借給發(fā)行人超過700萬元（含期初余額）且多數(shù)款項長期出借直至2014年才予以償還，但是同期王慶華及關聯(lián)公司也多次大額、長期向發(fā)行人借款，其中王慶華及德州亞星紡織機械有限責任公司更是在期間同時存在借出未還而向發(fā)行人借入的行為。請說明發(fā)行人與上述人員及法人借入借出的利率差，存在上述行為的原因，是否向發(fā)行人輸送利益。（3）請說明發(fā)行人期間存在大額未還的款項而繼續(xù)對外出借款項的原因，發(fā)行保薦工作報告稱當?shù)嘏c公司或實際控制人關系較好的企業(yè)或個人提出借款需求的時候，一般會給予幫助并收取一定的利息，請說明實際控制人為何不通過發(fā)行人還款給其他債權實體再出借而必須由發(fā)行人出借的原因，是否利用借款利息向發(fā)行人輸送利益。（4）發(fā)行保薦工作報告稱，發(fā)行人出借的款項除部分人員和公司財務困難僅收回本金外，其他均有利息，請說明上述財務困難的人員和公司是否真實匯回本金，是否發(fā)行人關聯(lián)人予以支付而避免發(fā)行人計提大額的損失。（5）請說明發(fā)行人內控的有效性及目前的情況。（6）請分項說明發(fā)行人資金拆入時間和償還的時間、借入的原因、利率，分項說明發(fā)行人資金拆出的原因、對方的性質（關聯(lián)方、供應商、客戶、其他）、利率，如為供應商，說明借出款項如何與預付款項、應付款項的劃分，該借出款項是否導致供應商供應價格等條件的變化，是否形成對某一供應商的依賴；如為客戶，請說明借款是否與客戶合作有關聯(lián)，如后續(xù)停止借款是否對業(yè)務合作有影響，說明發(fā)行人其他關聯(lián)人是否承接向供應商或客戶借出款項的事項。（7）請保薦機構和申報會計師、發(fā)行人律師對上述事項進行核查，說明發(fā)行人是否存在除上述事項以外的資金拆借行為，并對上述事項出具意見。

毛利率高于同行

招股書數(shù)據(jù)顯示，雙一科技2014年至2016年主營業(yè)務毛利率分別為43.46%、45.75%、45.78%；綜合毛利率分別為45.00%、46.15%、47.47%。

雙一科技同行業(yè)上市公司分別有中國巨石、再升科技、九鼎新材、中材科技、長海股份。

中國巨石2014年至2016年綜合毛利率分別為35.32%、40.15%、44.50%；再升科技同期綜合毛利率分別為40.26%、36.76%、44.23%；九鼎新材同期綜合毛利率分別為20.72%、25.80%、21.82%；中材科技同期綜合毛利率分別為20.98%、21.62 %、25.64%；長海股份同期綜合毛利率分別為30.85%、35.61%、38.74%。

此外，同屬風電行業(yè)的上市公司金風科技2014年至2016年毛利率分別為27.03%、26.51%、29.26%。但雙一科技招股書中并未與金風科技作對比。對此，證監(jiān)會在反饋意見中要求雙一科技說明公司未選擇金風科技等公司作為可比公司的原因。

此外，證監(jiān)會反饋意見還要求雙一科技說明報告期內各設備中高毛利率產(chǎn)品的占比及其主要的客戶，是否存在部分客戶長期購買高毛利率的產(chǎn)品；說明對不同客戶銷售的同一類型產(chǎn)品毛利率之間是否存在較大的差異及其原因，說明發(fā)行人外銷產(chǎn)品的出口退稅率情況及內外銷客戶的付款條件，如考慮該情況說明外銷的毛利率與內銷毛利率的差異等問題。

雙一科技出口業(yè)務均為風電配套類產(chǎn)品出口。2014年至2016年風電配套類產(chǎn)品出口毛利率分別為56.22%、54.95%、51.88%；同期風電配套類產(chǎn)品內銷毛利率分別為40.18%、39.88%、44.03%。

雙一科技表示，公司人出口業(yè)務毛利率高于內銷毛利率，主要因為出口業(yè)務的運輸費用較高所致。

離奇的營業(yè)成本 營業(yè)收入“莫名增多”

據(jù)證券市場紅周刊報道，雙一科技的主要原材料采購金額和營業(yè)成本中“直接材料”金額之間存在巨大差異。

招股書披露，公司在生產(chǎn)中主要采購和使用的原材料有膠衣、樹脂、玻璃纖維、鋼材等，報告期內采購總額分別是10724.36萬元、10773.49萬元和11755.52萬元，然而相較采購金額，同期生產(chǎn)中“直接材料”金額支出要遠遠大于上述數(shù)據(jù)。

在2016年營業(yè)成本中，直接材料金額為18347.77萬元，比同期主要原材料采購金額11755.52萬元多出6592.25萬元，這意味著公司必然要消耗一部分上年度庫存，導致庫存原材料出現(xiàn)大量減少。

可實際上，該年年末原材料庫存金額是2289.56萬元，相較期初的1535.79萬元不但沒有減少，反而還增加了753.77萬元。

報告期內各年度均出現(xiàn)了成本中直接材料金額大量多于主要原材料采購的現(xiàn)象，且每年差額還均在數(shù)千萬元之多。這是少計了采購金額，還是高估了銷售和營業(yè)成本？

如果雙一科技存在高估銷售和營業(yè)成本的可能，那么，是不是其營業(yè)收入也存在高估的情況？

招股書披露，雙一科技2016年取得了47958.61萬元的營業(yè)收入，考慮17%的增值稅影響之后，其含稅營業(yè)收入達到56111.58萬元。從財務數(shù)據(jù)邏輯上看，必然有相應金額的現(xiàn)金流入量，以及應收款項與預收款項金額的增減與之對應。2016年，合并現(xiàn)金流量表的“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”項為44777.61萬元，相比含稅營業(yè)收入要少11333.97萬元，這就意味著，這相差部分金額必須在資產(chǎn)負債表中相關項目中得到體現(xiàn)。

合并資產(chǎn)負債表顯示，2016年該公司期末應收票據(jù)3168.45萬元、應收賬款16245.59萬元，合計應收款項金額為19414.05萬元，和期初應收款項金額合計19862.28萬元相比，不僅沒有增加，相反還減少了448.24萬元。預收款項方面，2016年預收款項期未余額為383.98萬元，相比期初的243.16萬元增加了140.82萬元。一減一增，營收與現(xiàn)金支付之間的差額擴大到11923.03萬元。

同樣的，2015年含稅營業(yè)收入為56171.03萬元，相較同期的“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”項33461.02萬元，有22710.01萬元未獲得現(xiàn)金支付，這意味著差額部分必然會體現(xiàn)在資產(chǎn)負債中應收款項、預收款項中。

但是，2015年雙一科技應收票據(jù)期末余額只有5031.53萬元，應收賬款有14830.75萬元，合計19862.28萬元，比期初的應收款項14254.29萬元要多出5607.99萬元，從財務勾稽關系看，意味著當年的預收款項將會有相應地減少，可實際上，2015年預收款項243.16萬元只比上年的2544.23萬元減少了2301.07萬元。一增一減后，公司仍存在14800.95萬元的含稅營業(yè)收入既沒有形成現(xiàn)金流入，也沒有形成應收款項的增加或預收款項的減少。同理，我們還推算出2014年公司也存在13062.67萬元的含稅營收未獲得現(xiàn)金流和負債數(shù)據(jù)的支持。

當然，雙一科技在招股書中也表示，截至2016年12月31日，公司還存在已背書或貼現(xiàn)尚未到期的銀行承兌匯票金額10027.03萬元。但即使我們考慮了這1億元的背書或貼現(xiàn)票據(jù)的金額，報告期內每年仍然有數(shù)千萬元的含稅營業(yè)收入沒有獲得現(xiàn)金流量或相應經(jīng)營債權關系的支撐。

募投項機艙罩售價持續(xù)下滑

招股書顯示，雙一科技此次募投大項為機艙罩及大型非金屬模具產(chǎn)業(yè)化項目，募集資金投資金額23,188萬元。

數(shù)據(jù)顯示，雙一科技2014年至2016年機艙罩（含導流罩）銷售價格分別為129,741.94元、127,515.76元、112,168.57元。

雙一科技表示，2016 年機艙罩（含導流罩）的銷售單價相較于 2014和 2015 年持續(xù)下滑，主要原因系 2016 年銷售的產(chǎn)品中包含較多小功率風機的機艙罩（含導流罩），如 750KW 風機的機艙罩（含導流罩）產(chǎn)品等，該部分小功率風機的機艙罩（含導流罩）銷售單價僅為 6.10 萬元左右，拉低了 2016 年該類產(chǎn)品的平均單價；葉片根銷售價格報告期內較為穩(wěn)定。

控股子公司2016虧損

據(jù)中國網(wǎng)報道，公開資料顯示，雙一科技是一家集復合材料產(chǎn)品研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售和服務于一體的現(xiàn)代化高新技術企業(yè)。主要產(chǎn)品涵蓋大型非金屬模具加工領域、風電領域、工程和農(nóng)用機械領域、游艇及船舶領域、軌道交通及公共交通領域等。

據(jù)了解，公司與西門子、維斯塔斯、大唐華創(chuàng)、歌美颯、浙江運達等國內外知名風電企業(yè)建立了良好穩(wěn)定的合作關系。

從業(yè)績來看，雙一科技2014-2016年實現(xiàn)營業(yè)收入3.51億元、4.8億元和4.796億元，同期凈利潤為6125.54萬元、10236.51萬元和10733萬元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為6946.70萬元、5731.42 萬元和10,412.72萬元。

雙一科技表示，隨著公司生產(chǎn)規(guī)模和銷售收入的逐步提升，應收賬款、存貨等資產(chǎn)可能擴大，公司可能需要籌集更多的資金來滿足流動資金需求。如果公司不能通過多渠道及時籌措資金或者應收賬款不能及時收回，公司將面臨資金短缺的風險。

據(jù)招股書披露，雙一科技目前擁有一家控股子公司為雙一科技美國股份有限公司(持股比例為88.70%)，2016年虧損了49.24萬元；兩家分公司分別為陵縣分公司和武城分公司，未披露相關財務狀況。

應收款猛增

據(jù)網(wǎng)易報道，雙一科技與西門子、維斯塔斯、大唐華創(chuàng)、歌美颯、浙江運達等國內外知名風電企業(yè)建立了良好穩(wěn)定的合作關系。公司的客戶相對集中，雖然該等客戶能夠帶來穩(wěn)定的訂單，但若競爭對手跟進或者上述主要客戶經(jīng)營情況發(fā)生變化而減少采購，將對公司盈利能力造成較大影響。

另外，公司還強調報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為10,692.49萬元、14,830.75萬元和16,245.59萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為25.97%、31.75%和29.28%，占同期營業(yè)收入的比例分別為30.47%、30.89%和33.87%?？傮w來看，報告期內公司應收賬款規(guī)模同主營業(yè)務收入的增長趨勢基本匹配，但公司應收賬款余額較大且持續(xù)增長。

公司制定了合理的信用政策和應收賬款回收制度，加強應收賬款內部控制，報告期內，公司客戶信用度均較高，應收賬款回收情況良好，實際壞賬率較低。隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷拓展，公司應收賬款未來可能保持在較高水平，應收賬款余額較大不但會影響公司的資金周轉速度和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，若下游客戶出現(xiàn)經(jīng)營問題，公司還將面臨一定的應收賬款不能及時回收的風險。

2014-2016年雙一科技實現(xiàn)營業(yè)收入3.51億元、4.8億元和4.796億元，同期凈利潤為6125.54萬元、10236.51萬元和10733萬元；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為6946.70萬元、5731.42萬元和10,412.72萬元。

4年分紅9,548.25萬元

招股書顯示，雙一科技2012年至2016年共分紅9,548.25萬元。

2012年分紅383.61萬元;2012年分紅1,624.65萬元；2014年分紅1,560.00萬元；2015年分紅1,820.00萬元；2016年分紅4,160.00萬元。