國家發(fā)改委9月2日正式公布《關(guān)于加快配電網(wǎng)建設改造的指導意見》。意見提出，經(jīng)過五年的努力，至2020年，中心城市(區(qū))用戶年均停電時間不超過1小時，綜合電壓合格率達到99.97%;城鎮(zhèn)地區(qū)用戶年均停電時間不超過10小時，綜合電壓合格率達到98.79%;鄉(xiāng)村地區(qū)用戶年均停電時間不超過24小時，綜合電壓合格率達到97%。

為此，意見提出了，著力提升配電網(wǎng)供應能力;規(guī)范住宅小區(qū)供電;優(yōu)化網(wǎng)架結(jié)構(gòu);加強貧困及偏遠地區(qū)供電;提高配電網(wǎng)裝備水平;優(yōu)化配電設備配置;提高配電網(wǎng)能效水平;開展綜合管廊示范試點;加強配電自動化建設;構(gòu)建智能互動服務體系;完善新能源和分布式電源接入體系;完善電價政策;發(fā)行配電網(wǎng)建設改造專項企業(yè)債券;鼓勵社會資本參與配電網(wǎng)投資等27項重要任務。其中，智能電網(wǎng)、電價改革成為兩大亮點。

【兩大亮點】

>> 智能電網(wǎng)

政策內(nèi)容：在智能電網(wǎng)方面，意見提出，開展智能互動信息體系頂層設計與建設，鼓勵應用光纖等高效通信方式;綜合應用云計算、網(wǎng)格計算、大數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)，實現(xiàn)海量數(shù)據(jù)的深層利用，全面支撐智能家庭、智能樓宇和智慧城市建設，推動全社會生產(chǎn)生活智慧化;同時，有序建設主動配電網(wǎng)、微電網(wǎng)，鼓勵應用分布式多能源互補、發(fā)電功率預測等方式，提高分布式電源與配電網(wǎng)協(xié)調(diào)能力。

受益公司：國電南瑞、許繼電氣、平高電氣

>> 電價改革

政策內(nèi)容：在電價改革方面，意見提出，結(jié)合輸配電價改革，將配電網(wǎng)建設改造投資納入電網(wǎng)企業(yè)有效資產(chǎn)，將運營成本計入準許成本，通過電價回收，保障合理收益;同時，意見表示，鼓勵符合國家準入條件的配電網(wǎng)企業(yè)成立售電公司，采取多種方式通過電力市場購電，鼓勵通過創(chuàng)新服務、加強管理、降低成本，構(gòu)建主體多元、競爭有序的市場格局。

受益公司：內(nèi)蒙華電、桂東電力、文山電力

值得注意的是，8月底，國家能源局發(fā)布了《配電網(wǎng)建設改造行動計劃(2015—2020年)》。行動計劃明確，全面加快現(xiàn)代配電網(wǎng)建設，2015-2020年，配電網(wǎng)建設改造投資不低于2萬億元，其中2015年投資不低于3000億元。

國電南瑞:業(yè)績觸底拐點將現(xiàn),配網(wǎng)自動化龍頭成色不減

研究機構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-08-26

業(yè)績觸底期待反彈,節(jié)能業(yè)務一枝獨秀:公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入27.99億元,同比下滑23.1%,歸屬于母公司的凈利潤2492.5萬元,同比下滑95.5%,EPS0.01元,業(yè)績觸底;公司1~9月凈利潤預計變化范圍-85%~-50%。分業(yè)務方面,電網(wǎng)自動化、發(fā)電及新能源、節(jié)能環(huán)保、工業(yè)控制(含軌交系統(tǒng))分別確認收入17.90億(-24.6%)、5.23億(-33.7%)、3.51億(58.9%)、1.28億(-48.6%),唯有節(jié)能環(huán)保業(yè)務保持增勢。

配網(wǎng)投資大超預期,業(yè)績拐點望加速到來:目前宏觀經(jīng)濟增速放緩,急需相關(guān)領域投資帶動增長,配電投資將是首選領域之一。我國2015~2020年配網(wǎng)投資總規(guī)模預計可達兩萬億,其中2015預計投資3000億(2014年僅為1700億),較14年實現(xiàn)近80%。公司作為國內(nèi)配網(wǎng)自動化的絕對龍頭,將受益農(nóng)網(wǎng)改造與城網(wǎng)升級。國家對配網(wǎng)的大投資望一掃公司因上半年投資進度慢,交貨時間延后所導致的業(yè)績陰霾,四季度起業(yè)績拐點望大概率出現(xiàn)。

技術(shù)基底十分雄厚,望優(yōu)先享受能源互聯(lián)網(wǎng)新機遇:公司2015上半年繼續(xù)推進大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)與智能電網(wǎng)技術(shù)融合的同時,成功研制了特高壓多直流在線協(xié)調(diào)控制、分布式電源調(diào)控等新產(chǎn)品,并在配電網(wǎng)搶修資源優(yōu)化調(diào)配等關(guān)鍵技術(shù)取得突破。我們認為公司強大的技術(shù)力量和技術(shù)儲備奠定公司在能源互聯(lián)網(wǎng)中的地位,電力交易系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)挖掘節(jié)能,甚至售電運營等新興業(yè)務公司都會有非常大的優(yōu)勢。

國改頂層設計出臺在即,公司預期先發(fā)之列:國改頂層設計呼之欲出,公司股東南瑞集團2013年所承諾的三年內(nèi)減少同業(yè)競爭承諾期已過大半,我們預計伴隨國改頂層設計的落地,公司層面的業(yè)務整合將同步加速,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預期不斷升溫。

許繼電氣告:配網(wǎng)、特高壓投資大幅增加,看好行業(yè)龍頭

事件:

2015年8月28日,許繼電氣發(fā)布2015年半年報,2015年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7533萬元,同比下降75.96%;營業(yè)收入21.8億元,同比下降33.07%。

2015年8月5日,公司發(fā)布公告,在酒泉-湖南±800kV特高壓直流輸電工程和晉北-南京±800kV特高壓直流輸電工程第一批設備招標中,公司預計中標金額合計約為10.35億元。

主要觀點:

1、 2015年上半年凈利潤大幅下降,主要原因是配網(wǎng)、特高壓收入均大幅下降。

2015年上半年,歸屬于上市公司股東的凈利潤為7533萬元,同比下降75.96%;營業(yè)收入21.8億元,同比下降33.07%。

其中,智能變配電系統(tǒng)、直流輸電系統(tǒng)收入、利潤大幅下降,是導致中報收入、利潤下滑的主要原因。其中,智能變配電系統(tǒng)收入下降33.11%至8.43億,毛利下滑5.47%至33.11%;直流輸電系統(tǒng)收入下滑86.21%至0.9億元,毛利率增加19.96%至40.32%。

我們認為,這主要是由于宏觀經(jīng)濟下行、收入確認延遲導致的。去年同期配網(wǎng)收入、特高壓收入較高,而今年由于電網(wǎng)反腐、電網(wǎng)投資推遲、交貨延遲等原因,配網(wǎng)收入、特高壓收入均有較大下滑。

2、 配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)投資大幅增加,大幅提升后期利潤。

國網(wǎng)將農(nóng)網(wǎng)投資從年初的902億增值1576億,河北、山東、重慶、寧夏、河南等地區(qū)也明確加大配網(wǎng)投資。過去幾年,國網(wǎng)每年完成2批配網(wǎng)設備的集中招標,而今年已完成兩次配網(wǎng)集中招標。我們預計,為完成配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)投資計劃,今年還將開展配網(wǎng)集中招標。南方電網(wǎng)也明確加大農(nóng)網(wǎng)投資改造。

3、 中標國網(wǎng)酒泉-湖南和晉北-南京特高壓工程設備,將持續(xù)取得特高壓大額訂單,海外業(yè)務也將迎來快速發(fā)展。

公司公告中標換流閥4個包中的1個,預計中標金額約為7.60億元;直流控制保護系統(tǒng)2個包中的1個,預計中標金額約為1.77億元;互感器12個包中的2個,預計中標金額約為0.81億元;靜態(tài)無功補償裝置3個包中的2個,預計中標金額約為0.17億元。

當前共有“四交三直”7個特高壓工程在建,預計2015年下半年,還將有3-4個直流特高壓獲批。而公司是唯一具備直流特高壓最核心一、二次設備直流換流閥、直流控制保護系統(tǒng)供貨業(yè)績的上市公司,預計將持續(xù)取得特高壓大額訂單。

當前,我國正積極推進電網(wǎng)工程走出去,2015年3月28日,國家發(fā)展改革委、外交部、商務部發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》,明確推進跨境電力與輸電通道建設。2015年4月20日,中國國家電網(wǎng)公司與巴基斯坦水電部、國家輸電公司簽署了《默蒂亞里—拉合爾和默蒂亞里/卡西姆港—費薩拉巴德輸變電項目合作協(xié)議》,將以BOOT模式(建設、擁有、運行、移交)投資建設巴基斯坦境內(nèi)輸變電項目。2015年7月18日,國家電網(wǎng)公司成功中標巴西美麗山水電特高壓直流送出二期項目。項目工程投資超22億美元。我們預計,公司即將進入海外工程訂單期。

4、 公司有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭,預計后續(xù)政策將不斷出臺。

電改方案明確儲能技術(shù)、信息技術(shù)與微電網(wǎng)、智能電網(wǎng)融合,隨著分布式發(fā)電、特高壓、智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)、新能源汽車、信息技術(shù)、儲能技術(shù)的融合,能源互聯(lián)網(wǎng)已成為行業(yè)不可阻擋的趨勢。

而許繼電氣是國網(wǎng)旗下唯一的一次、二次設備龍頭,在智能電網(wǎng)領域技術(shù)實力、業(yè)績水平為行業(yè)前兩名,在國網(wǎng)充換電設備招標、配網(wǎng)自動化招標中均居行業(yè)前兩名,是特高壓直流工程最核心供應商。隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的推進,許繼電氣將大幅受益,有望成為行業(yè)龍頭。

我們認為,未來將不斷出臺能源互聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)、電改相關(guān)政策。

5、 智能電表業(yè)務穩(wěn)定,充換電網(wǎng)絡前景廣闊,工業(yè)領域不斷突破。

近年來,公司智能電表業(yè)務占收入比例逐步提升,預計繼續(xù)占據(jù)穩(wěn)定的市場份額。公司充換電技術(shù)國內(nèi)領先,在國網(wǎng)已經(jīng)完成的充換電設備、高速公路城際快充網(wǎng)絡建設招標中,公司中標量行業(yè)前兩名,隨著新能源汽車的發(fā)展和充電樁的建設,公司未來就持續(xù)受益。公司在石化、礦山、軌道交通等工業(yè)領域取得突破,且取得多個大型企業(yè)準入資質(zhì),預計后期保持穩(wěn)定增長。

6、 響應國企改革戰(zhàn)略,集團整體上市存在預期。

國務院有關(guān)國企改革的頂層設計有望于2015年落地,國網(wǎng)作為核心單位,有望積極響應,以旗下南瑞、許繼、平高等上市公司為端口,試點國企改革和混合所有制經(jīng)營?；旄牡淖罴淹緩绞钦w上市,近年來不斷有媒體報道國網(wǎng)公司計劃推進旗下資產(chǎn)整體上市。2015年1月,國網(wǎng)在年度工作會議上也明確積極推進旗下產(chǎn)業(yè)公司的整體上市。

我們認為在當前國企改革、混合所有制的大背景下,公司整體上市有望加快推進。

平高電氣:核心優(yōu)勢保增長,集團助力展未來

投資要點

事件:近日我們對平高電氣進行了調(diào)研,與管理層就公司運營情況和發(fā)展戰(zhàn)略進行了交流。

產(chǎn)品線完善,在手訂單充足,主營保持高增長。1. 公司收購平芝后極大完善了產(chǎn)品線,增強了公司競爭力:平芝產(chǎn)品優(yōu)質(zhì),毛利率較高,尤其在550kV 具有核心優(yōu)勢。2. 天津智能真空開關(guān)產(chǎn)業(yè)園落地,中低壓業(yè)績將釋放:平高總投資25億元成立天津真空開關(guān)科技產(chǎn)業(yè)園,如今項目已經(jīng)落地,年底有望扭虧為盈,為公司貢獻業(yè)績。3. 公司在手訂單充足:從國家電網(wǎng)公布的中標結(jié)果來看,“兩交一直”已經(jīng)中標20億元,占去年營收的43%。隨著特高壓建設的推進,公司在手訂單充足,主營業(yè)務將保持快速增長。當前距離預定的“六交八直”還有一定的距離。隨著“十二五”最后一年的臨近,剩下的特高壓建設可能加速。以平高電氣目前的中標率來看,平高的在手訂單會使得公司迎來業(yè)績爆發(fā)的2016和2017年。

發(fā)力海外、集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入助騰飛。母公司平高集團有多年海外項目儲備及經(jīng)驗。今年,公司已啟動了非公開發(fā)行工作,擬募集資金不超過人民幣50億元,用于收購平高集團部分經(jīng)營性資產(chǎn)、海外EPC建設項目配套、海外建設工廠等。平高集團目前擁有5家分公司,14家直屬子公司,其中不僅有專門承攬國際工程的公司,還有集團直接承接的項目。預計這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將超過30億。有集團相助,平高電氣將持續(xù)加大海外投入。以公司產(chǎn)品的高性價比和穩(wěn)定性,平高在海外頗有競爭力,相信受益于“一帶一路”,公司很快能在海外業(yè)務上一展雄姿。

內(nèi)蒙華電：內(nèi)蒙古第一家電力上市公司

公司是內(nèi)蒙古第一家電力上市公司，公司所產(chǎn)電力除滿足本地區(qū)需求以外，還供應京津唐地區(qū)。公司控股參股電力企業(yè)包括包頭第二熱電廠、海勃灣電力股份公司等十多家企業(yè)。公司在建的電力企業(yè)包括：上都電廠一期工程2×60萬千瓦發(fā)電機組51%股權(quán);岱海電廠一期工程#2機組60萬千瓦49%股權(quán)和京隆電廠豐鎮(zhèn)三期2×60萬千瓦機組25%股權(quán)。公司參股15%的大唐托克托電廠三期工程05年底、06 年初各投產(chǎn)一臺60萬機組，由于成本法核算，07年將給公司貢獻一定的利潤。

桂東電力:中報業(yè)績大增,順應電改積極外延發(fā)供電市場

事件:

公司公告2015年中報:上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元,同比增長74.22%;歸母凈利潤3.91億元,同比增長894.95%,基本每股收益1.4元/股。

全資子公司欽州永盛投資建設4.6萬m3的石化倉儲項目,切入成品油、倉儲租賃市常

投資要點:

欽州永盛油品業(yè)務帶動營收高增,凈利潤大幅增長源于出售國海證券股票的投資收益。重新定位為開展油品包銷銷業(yè)務后,欽州永盛運營漸入正軌,上半年實現(xiàn)銷售收入9.25億元,同比增加314.86%,帶動公司營收整體高增。出售5.7億元國海證券股票導致凈利潤大幅增加。如不考慮歷史壞賬準備的計提,欽州永盛實現(xiàn)正常經(jīng)營凈利潤1274萬元,公司整體扣非凈利潤為3679萬元,日常經(jīng)營情況總體穩(wěn)定。擬轉(zhuǎn)讓給大股東的桂東電子虧損約2千萬元,預計剝離后公司將進一步提升盈利能力。

持稀缺油品貿(mào)易資質(zhì),欽州永盛投建石化倉儲項目,搶占地區(qū)成品油及租賃市場,每年將節(jié)省倉儲費用超過1000萬元。欽州市是新興的石化產(chǎn)業(yè)基地,當?shù)厥蛡}儲能力基本為零。

為確保欽州永盛長期穩(wěn)定的油品貿(mào)易資質(zhì),以及切入當?shù)爻善酚徒?jīng)營、倉儲租賃市場,公司擬投建4.6萬m3的石化倉儲,預計2016年中期完成一期(1.7萬m3)建設。公司預計該項目年均實現(xiàn)營收6590萬元,利潤總額3333萬元。

積極圍繞電力主業(yè),結(jié)合電改背景,打造商業(yè)模式創(chuàng)新、外延擴張可復制的綜合能源集團。

公司上半年競買梧州桂江電力,并投建2*35萬kW燃煤動力車間,積極擴容發(fā)電能力。同時,公司擬設立專業(yè)化售電公司,與積成電子、高略科技等公司進行戰(zhàn)略合作,加快公司電網(wǎng)發(fā)展與升級,積極探索智能微網(wǎng)、分布式能源以及售電服務增值業(yè)務。隨著電改釋放售電市場,公司擬通過收購、自建等形式外延擴張新的電源點,擴大售電業(yè)務體量。公司擬以凱鮑重工資產(chǎn)出資入股廣西臻龍新能源汽車,切入新能源汽車業(yè)務領域,多層面發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。

文山電力:業(yè)績平穩(wěn)符合預期,新電改為公司帶來利潤增長空間

事件評論

售電量穩(wěn)步提升+購電結(jié)構(gòu)變化帶來營收增加,毛利率下降。主要受到躉售州內(nèi)三縣大增36.5%的影響,公司上半年完成供電23.51 億千瓦時,同比增長2.4%,帶來營收增長4.5%;購電方面,公司向電價偏貴的省網(wǎng)購電增加,同比增長5.9%,帶來營業(yè)成本增加,毛利率下降0.1%。

鐵合金用戶電費回收風險加大,帶來公司資產(chǎn)減值損失計提大幅增加。公司客戶西疇縣蓮花塘九股水冶煉廠由于宏觀經(jīng)濟影響,2015 年以來尚未恢復生產(chǎn),其欠下公司約2952.2 萬元的電費面臨較大風險,考慮到安全性,公司上大幅計提減值損失,帶來該科目大增1620.13%。

未來看點:電改下受益標的。公司屬于發(fā)售一體化電網(wǎng)公司,主營集中在云南文山州,自有電站規(guī)模11 萬千瓦,調(diào)度電站57 萬千瓦,占文山州水電裝機總規(guī)模的39%,售電量占比達54%,客戶以躉售和大工業(yè)為主,比例分別為39.53%和32.73%。主要考慮到目前購售電價均由發(fā)改委規(guī)定,缺乏定價自主性影響其業(yè)績提升。電改放開售電側(cè)后,躉售、大客戶和一般工商業(yè)均可成為議價對象。除此之外,公司目前向省網(wǎng)購電比重日益增大,不得不面臨高電價,未來輸配電價改革后此端購電價格也有望下調(diào)。

原標題:發(fā)改委:加快配電網(wǎng)建設改造意見 6股有戲