1、污水處理行業(yè)定義

污水處理即為使污水達(dá)到排入某一水體或再次使用的水質(zhì)要求，用各種方法將污水中所含的污染物分離出來(lái)或使其轉(zhuǎn)化為無(wú)害物質(zhì)，從而使污水得到凈化的過(guò)程。污水處理行業(yè)作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，主要包括生活污水處理和工業(yè)廢水處理兩個(gè)子行業(yè)。

2、中國(guó)水環(huán)境客觀現(xiàn)狀

1)人均水資源擁有量不足

我國(guó)是一個(gè)缺水嚴(yán)重的國(guó)家，我國(guó)雖然淡水資源總量為28000億立方米，占全球水資源的6%，僅次于巴西、俄羅斯和加拿大，居世界第四位，但人均只有2300立方米，僅為世界平均水平的1/4、美國(guó)的1/5，在世界上名列121位，是全球13個(gè)人均水資源最貧乏的國(guó)家之一。扣除難以利用的洪水涇流和散布在偏遠(yuǎn)地區(qū)的地下水資源后，我國(guó)現(xiàn)實(shí)可利用的淡水資源量則更少，僅為11000億立方米左右，人均可利用水資源量約為900立方米。

2016年GDP前10名國(guó)家水資源情況

2016年GDP前10名國(guó)家用水情況

從用水構(gòu)成來(lái)看，中國(guó)為農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)業(yè)、工業(yè)、生活用水占比分別為65%、23%、12%，用水結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，在GDP大國(guó)中，中國(guó)結(jié)構(gòu)與日本最為相似。從單位 GDP用水量上看，中國(guó)14立方米/美元，用水效率較高。

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2)水資源供求分布不均

根據(jù)《2016年中國(guó)水資源公報(bào)》的數(shù)據(jù)，2016年，全國(guó)水資源總量為32466.4億m3，仍從水資源分區(qū)看，北方6區(qū)水資源總量5592.7億立方米，占全國(guó)的17.2%; 南方4區(qū)水資源總量為26873.7 億立方米，占全國(guó)的82.8%。而北方6區(qū)用水量 2748.9 億立方米，占全國(guó)總用水量的45.6%，南方4區(qū)用水量3291.3 億立方米，占全國(guó)總用水量的 54.4%。中國(guó)目前有16個(gè)省人均水資源量低于嚴(yán)重缺水線，有6個(gè)省(寧夏、河北、山東、河南、山西、江蘇)人均水資源量低于500立方米/人，為極度缺水地區(qū)。從時(shí)間上看，受季風(fēng)影響，我國(guó)境內(nèi)降水夏秋多，冬春少，旱澇災(zāi)害頻繁。

水資源分布和使用的不匹配一步加劇了我國(guó)水資源供求的矛盾。在華北地區(qū)是資源性缺水，而在南方地區(qū)是水質(zhì)性缺水，水質(zhì)性缺水是指即使水資源眾多但水污染卻很嚴(yán)重，導(dǎo)致水的質(zhì)量不高，造成水質(zhì)性缺水。

2015年全國(guó)各省市人均水資源及用水量

3)水污染嚴(yán)重

浙閩片河流、西北諸河和西南諸河水質(zhì)為優(yōu)，長(zhǎng)江和珠江流域水質(zhì)良好，黃河、松花江、淮河和遼河流域?yàn)檩p度污染，海河流域?yàn)橹囟任廴尽ｍ?xiàng)目是氨氮、總磷、化學(xué)需氧量。

河流污染的來(lái)源主要有工業(yè)污染、生活污染和農(nóng)業(yè)污染。雖然工業(yè)廢水的排放量沒(méi)有生活污水的排放量大，但其危害卻比生活污水大很多，工業(yè)水污染主要來(lái)自于造紙業(yè)、冶金工業(yè)、化學(xué)工業(yè)以及采礦業(yè)等，一些工業(yè)氣體廢棄物還可能進(jìn)入大氣造成污染，最后以酸雨的形式污染水源。

生活污水主要是排放量大、集中處理率低，并且會(huì)對(duì)水中的化學(xué)需氧量和生物需氧量造成一定影響，可能會(huì)爆發(fā)藍(lán)藻，產(chǎn)生惡臭等等，影響城市美觀和危害人體健康。而農(nóng)業(yè)污染主要是家畜的糞便隨意排放、化肥的隨意處置等，會(huì)對(duì)珍惜的地下水造成污染。污水處理能力在各個(gè)地區(qū)也是嚴(yán)重不平衡，東部沿海地區(qū)的設(shè)備建設(shè)等遠(yuǎn)優(yōu)于中西部貧困地區(qū)，還有農(nóng)村的水處理能力也比不上城鎮(zhèn)，即使在污水處理行業(yè)快速發(fā)展的今天，中西部等貧困地區(qū)和農(nóng)村依然有較大的市場(chǎng)空間。

來(lái)源：環(huán)保部

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污水排放總量在這近10年內(nèi)呈持續(xù)增長(zhǎng)，城市生活污水的排放量已經(jīng)超過(guò)了工業(yè)廢水的排放量，以前我們十分重視工業(yè)廢水的處理和排放，如今工業(yè)廢水得到一定的控制，其排放處于穩(wěn)定狀態(tài)甚至還有下降的趨勢(shì)，但隨著人口的不斷增加、城鎮(zhèn)化的提升和人民生活水平的提高，城市生活污水的排放卻呈持續(xù)加速增長(zhǎng)的狀態(tài)，水治理重點(diǎn)應(yīng)該是工業(yè)+生活雙抓。

來(lái)源：環(huán)保部

截至 2015 年末 ，國(guó)內(nèi)城市與縣污水處理廠數(shù)量及率的對(duì)比如下：

來(lái)源：住建部，其中城市包括地級(jí)市和縣級(jí)市，不包括縣城。本公司服務(wù)對(duì)象主要為中小城市政府部門及工業(yè)企業(yè)，其中中小城市包含了下轄縣城。

中國(guó)的城市污水處理能力和效率都在穩(wěn)步提升，但與其排放量相比仍存在缺口。廢水排放情況很嚴(yán)峻，但國(guó)家政策還是不斷在支持的，這些年來(lái)，國(guó)家大力實(shí)施節(jié)能減排政策，中央和各地方政府不斷加大對(duì)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)的投資力度，同時(shí)積極引入市場(chǎng)機(jī)制，建立健全政策法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系，城市污水處理能力已有很大提升，城市污水處理行業(yè)發(fā)展迅速。我國(guó)農(nóng)村環(huán)境整治環(huán)保形勢(shì)較為嚴(yán)峻：農(nóng)村居民消貺水平不斷升級(jí)但環(huán)保意識(shí)仍然缺位，農(nóng)村環(huán)境“臟亂差”現(xiàn)象嚴(yán)重;污水、生活垃圾處理設(shè)施運(yùn)行效果不佳，住建部數(shù)據(jù)顯示2016年農(nóng)村污水治理率僅為22%，農(nóng)村污水、生活垃圾處理仍存較大提升空間。

3、污水治理市場(chǎng)規(guī)模

來(lái)源：環(huán)境保護(hù)部環(huán)境規(guī)劃院、國(guó)家信息中心

來(lái)源：wind

行業(yè)投資方面根據(jù)國(guó)家環(huán)保部環(huán)境規(guī)劃院、國(guó)家信息中發(fā)布的《2008-2020年中國(guó)環(huán)境經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》，在處理水平正常提高的情況下，我國(guó)“十二五”和“十三五”期間的廢水治理投入(含治理投資和運(yùn)行費(fèi)用)將分別達(dá)到10,583億元和13,922億元;而在既定控制目標(biāo)下，“十二五”和“十三五”期間我國(guó)廢水治理投入將分別達(dá)到12,781億元和15,603億元，根據(jù)環(huán)境保護(hù)部給出的估算，完成“水十條”的全社會(huì)投資大概是4.6萬(wàn)億左右;“水十條”通過(guò)加大治污投資將帶動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)約1.9萬(wàn)億，其中直接購(gòu)買環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)約1.4萬(wàn)億，間接帶動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增加5063.4億元。

來(lái)源：wind

2016年供排水Top11的水處理規(guī)模、營(yíng)收及凈利情況如右圖所示，基本這些公司已經(jīng)在國(guó)內(nèi)不管是技術(shù)還是規(guī)模都已經(jīng)達(dá)到了市場(chǎng)龍頭水平，也是行業(yè)內(nèi)并購(gòu)次數(shù)和金額較多的參與方。

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4、政策背景

1)“十三五”主要目標(biāo)及建設(shè)任務(wù)

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2)水十條

2015年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》(簡(jiǎn)稱“水十條”)，文件提出了未來(lái)工作目標(biāo)，到2020年，全國(guó)水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善，污染嚴(yán)重水體較大幅度減少，飲用水安全保障水平持續(xù)提升，地下水超采得到嚴(yán)格控制，地下水污染加劇趨勢(shì)得到初步遏制，近岸海域環(huán)境質(zhì)量穩(wěn)中趨好，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域水生態(tài)環(huán)境狀況有所好轉(zhuǎn)。到2030年，力爭(zhēng)全國(guó)水環(huán)境質(zhì)量總體改善，水生態(tài)系統(tǒng)功能初步恢復(fù)。到21世紀(jì)中葉，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量全面改善，生態(tài)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。“水十條”對(duì)排放標(biāo)準(zhǔn)和水資源再利用提出了一定的要求具體內(nèi)容如下：

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5、污水治理產(chǎn)業(yè)鏈

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水務(wù)企業(yè)包括供排水、水電、水源工程、管網(wǎng)建設(shè)，節(jié)水、污水處理以及相關(guān)設(shè)備生產(chǎn)等一系列產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)形成產(chǎn)業(yè)鏈。

在整個(gè)水務(wù)產(chǎn)業(yè)中，污水處理行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈條偏末端的位置。污水處理的上游主要為污水處理設(shè)備制造、管網(wǎng)制造等，涉及到鋼鐵行業(yè)、電力行業(yè)、化工行業(yè)、建材行業(yè)等，上游技術(shù)的進(jìn)步和成本的高低都會(huì)對(duì)污水處理行業(yè)的盈利產(chǎn)生較大影響。下游分為倆種，一條是將污水處理后一部分返回給用水單位再次使用，另一條是經(jīng)處理后直接排入自然水體。

污水處理產(chǎn)業(yè)鏈包括水處理設(shè)備，工程施工，運(yùn)營(yíng)服務(wù)三方面，在營(yíng)收方面的占比呈現(xiàn)金字塔型分布，但是在毛利率方面是越往下游走毛利率越高，由于資金、技術(shù)壁壘的提升。

而國(guó)家最予以重視的部分在于污水的處理和排放，這也是環(huán)保業(yè)的一個(gè)大問(wèn)題，對(duì)于污水處理來(lái)說(shuō)，為生活污水處理出資金的主要是政府，工業(yè)廢水處理和排放的監(jiān)管問(wèn)題也是政府在負(fù)責(zé)，因此污水行業(yè)很大程度上依賴于政府政策的導(dǎo)向。

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6、污水處理公司的商業(yè)模式

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目前我國(guó)污水處理行業(yè)處于市場(chǎng)化改革的發(fā)展階段，大部分地區(qū)已采用特許經(jīng)營(yíng)模式，這種模式能夠有效的解決污水處理設(shè)施建設(shè)資金不足的問(wèn)題并提高運(yùn)行效率，因此我國(guó)目前在大力推進(jìn)這種經(jīng)營(yíng)模式，也包括環(huán)保業(yè)都在大力提倡的PPP模式，這種公私合作、加強(qiáng)市場(chǎng)化的模式會(huì)對(duì)污水處理大至整個(gè)環(huán)保行業(yè)有非常大的促進(jìn)作用。

污水行業(yè)本身具有一個(gè)資本密集屬性，對(duì)資金需求較大也就造成全國(guó)大部分的污水處理廠的運(yùn)營(yíng)處于虧損或微利情況，地方政府根據(jù)各地財(cái)政能力或給予一定程度的補(bǔ)貼，保持盈虧平衡。目前在TOT、BOT、PPP三種模式里屬PPP模式較為高效，所以企業(yè)必須利用好相關(guān)制度開(kāi)拓市場(chǎng)、占有市場(chǎng)，這對(duì)于建設(shè)運(yùn)營(yíng)類企業(yè)最為重要。

7、污水處理的工藝流程圖

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一級(jí)處理：去除污水中呈懸浮狀態(tài)的固體污染物，BOD(生化需氧量)一般可去除30%

二級(jí)處理：主要去除污水中呈膠體和溶解狀態(tài)的有機(jī)物質(zhì)(即BOD、COD(化學(xué)需氧量)物質(zhì))，去除率可達(dá)90%以上，可使有機(jī)污染物達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)、

三級(jí)處理：在一級(jí)、二級(jí)處理后進(jìn)一步處理難降解的有機(jī)物、氮和磷等能夠?qū)е滤w富營(yíng)養(yǎng)化的可溶性無(wú)機(jī)物等。

污水要經(jīng)過(guò)污水提升泵的提升，經(jīng)過(guò)格柵或沙濾器后進(jìn)入沉砂池，在沉砂池進(jìn)行砂水分離后進(jìn)入初次沉淀池，以上是一級(jí)處理(物理處理)。從初淀池出來(lái)的水再進(jìn)行生物處理(活性淤泥法或膜技術(shù)法)，隨后進(jìn)入二級(jí)沉淀池，二沉淀池里的水要么經(jīng)過(guò)消毒排放要么再進(jìn)入三級(jí)處理。二級(jí)處理中產(chǎn)生的污泥一部分回流至生物處理，一部分同初始污泥一起進(jìn)入污泥濃縮池，再進(jìn)行脫水等等，最后得到的污泥可以進(jìn)行使用。而三級(jí)處理中的水再次經(jīng)過(guò)過(guò)濾和消毒變?yōu)榭沙鏊?/p>

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8、污水處理技術(shù)簡(jiǎn)介

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新興高效的污水處理技術(shù)將逐漸取代傳統(tǒng)技術(shù)。傳統(tǒng)沉淀技術(shù)已被漸漸淘汰了，但因其是污水處理的基礎(chǔ)階段，已發(fā)展為更先進(jìn)的混凝、加載物沉淀技術(shù);

膜生物法在出水水質(zhì)方面具有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，與傳統(tǒng)污水(包含生活污水、工業(yè)廢水)處理方法相比，膜技術(shù)可以去除傳統(tǒng)方法難以去除的污水污染物，并且具有占地面積小，處理效率高，分離能耗低，操作簡(jiǎn)單，用藥少等優(yōu)點(diǎn)，膜技術(shù)在污水處理中逐漸受到人們的重視。

目前在污水處理領(lǐng)域應(yīng)用的膜技術(shù)主要有微濾(MF)、超濾(UF)、納濾(NF)、反滲透(RO)及其這些技術(shù)的衍生技術(shù)如膜生物反應(yīng)器(MBR)、連續(xù)膜過(guò)濾(CMF)、雙膜法等。

MBR為膜分離技術(shù)與生物處理技術(shù)有機(jī)結(jié)合的新型態(tài)廢水處理系統(tǒng)，以膜組件取代傳統(tǒng)生物處理技術(shù)末端的二沉池，在生物反應(yīng)器中保持高活性污泥濃度，提高生物處理有機(jī)負(fù)荷，從而減少污水處理設(shè)施占地面積，并通過(guò)保持低污泥負(fù)荷減少剩余污泥量。MBR因其有效的截留作用，可保留世代周期較長(zhǎng)的微生物，可實(shí)現(xiàn)對(duì)污水深度凈化，同時(shí)硝化菌在系統(tǒng)內(nèi)能充分繁殖，其硝化效果明顯，對(duì)深度除磷脫氮提供可能。

MBR與傳統(tǒng)的生化水處理技術(shù)相比有很多優(yōu)點(diǎn)：處理效率高、出水水質(zhì)好;設(shè)備緊湊、占地面積小;易實(shí)現(xiàn)自動(dòng)控制、運(yùn)行管理簡(jiǎn)單。簡(jiǎn)單的說(shuō)就是MBR對(duì)比傳統(tǒng)的技術(shù)更加簡(jiǎn)便，并且可以保護(hù)一些有益的有機(jī)物，占地面積小，可以應(yīng)用的地方很多。MBR在我國(guó)的研究還不到10年，但我國(guó)已成為膜技術(shù)應(yīng)用的大國(guó)，占據(jù)了全球1/3的膜市場(chǎng)份額，可以說(shuō)我國(guó)膜技術(shù)的發(fā)展動(dòng)態(tài)將影響著世界膜技術(shù)的發(fā)展格局，MBR在未來(lái)的發(fā)展是很具潛力的，重點(diǎn)還在MBR更好的技術(shù)研發(fā)和推廣上。

2009年以來(lái)我國(guó)膜產(chǎn)業(yè)(包括膜制品、膜組件、膜附屬設(shè)備等)產(chǎn)值高速增長(zhǎng)，2009~2015年年均增速為23%。截至2015年，我國(guó)膜產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模達(dá)到849億元，同比增長(zhǎng)15.8%。

我國(guó)膜技術(shù)在污水中的應(yīng)用快速發(fā)展。從處理能力的角度來(lái)說(shuō)，2005年以來(lái)我國(guó)陸續(xù)建設(shè)了一批日處理規(guī)模在5000噸級(jí)以上的膜法水處理解決方案，截至2010年，日處理5000噸級(jí)膜法水處理方案處理能力達(dá)到日處理189.95萬(wàn)噸以上;從專利的角度來(lái)說(shuō)，根據(jù)中國(guó)科學(xué)院文獻(xiàn)情報(bào)中心產(chǎn)業(yè)情報(bào)研究中心于2015年發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)已成為在城市污水領(lǐng)域應(yīng)用膜處理技術(shù)申請(qǐng)專利主要來(lái)源國(guó)，占全球?qū)＠麛?shù)量的48%，同時(shí)中國(guó)也是城市污水膜處理技術(shù)的主要技術(shù)市場(chǎng)國(guó)，占全球技術(shù)市場(chǎng)的37%

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9、上市公司參與的污水治理產(chǎn)業(yè)鏈

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從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，工程施工和運(yùn)營(yíng)服務(wù)聯(lián)系非常密切，一般公司都不會(huì)只是單獨(dú)做其中某一項(xiàng)，同時(shí)這些業(yè)務(wù)會(huì)有典型的區(qū)域性壁壘，一般有能力的省市都會(huì)優(yōu)先扶持本地相關(guān)企業(yè)。但是處理設(shè)備方面就不太存在這種阻隔，因?yàn)楦嗟纳婕凹夹g(shù)壁壘因素，所以雖然處理設(shè)備的毛利率較高但市場(chǎng)卻會(huì)更大的緣由。

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10、污水治理板塊投資并購(gòu)

1、并購(gòu)交易一覽

2015年至2017年8月底水務(wù)和環(huán)境與設(shè)施服務(wù)并購(gòu)交易數(shù)量

來(lái)源：wind

環(huán)境與設(shè)施服務(wù)板塊的并購(gòu)交易2015年全年數(shù)量為76，2016數(shù)量為71，2017年截至到8月28日為52，預(yù)計(jì)全年將和2016年持平且微升。

水務(wù)板塊的并購(gòu)交易2015年數(shù)量為37，2016數(shù)量為19，2017年截至到8月底為14，預(yù)計(jì)全年將和2016年有所提升。

雖然隨著2016年起IPO的提速，很多企業(yè)選擇排隊(duì)IPO(2017年截止到8月，污水治理環(huán)保相關(guān)股票為8個(gè)，2016年為0個(gè)，2015年為3個(gè))，但仍然有一定數(shù)量的污水治理的企業(yè)愿意選擇被并購(gòu)。

2、并購(gòu)解析

1)污水治理行業(yè)具有高壁壘，對(duì)于要切入該領(lǐng)域的企業(yè)，并購(gòu)可以作為快速進(jìn)入的一個(gè)捷徑。

a)地域上的壁壘，區(qū)域壟斷性決定了生活污水處理行業(yè)存在一定的地域壁壘，污水處理廠的建設(shè)具有典型的地域特征，以現(xiàn)有的技術(shù)，排污管網(wǎng)建設(shè)成本高、混合傳輸可能導(dǎo)致化學(xué)反應(yīng)，還要考慮合理半徑，所以一個(gè)地區(qū)往往只能有一家污水處理廠。

b)壁壘，污水處理是資本密集型行業(yè)，其建設(shè)投資具有很強(qiáng)的資產(chǎn)專用性和顯著的沉淀成本特征，總投資大、回報(bào)期長(zhǎng)，一般BOT模式的特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)期長(zhǎng)達(dá)20～30 年，要求污水處理行業(yè)的投資者必須具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力和穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的能力。

c)技術(shù)壁壘，在設(shè)備的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)以及以后的運(yùn)營(yíng)管理階段，技術(shù)原理可能涉及到工程建設(shè)類相關(guān)專業(yè)以及空氣動(dòng)力學(xué)、流體力學(xué)、微生物學(xué)、材料學(xué)、衛(wèi)生學(xué)和工業(yè)自動(dòng)化等門類眾多的專業(yè)技術(shù)，這些專業(yè)技術(shù)決定了污水處理廠的能否穩(wěn)定運(yùn)行和能耗、物耗的高低。

d)資質(zhì)壁壘，國(guó)家在污水處理行業(yè)實(shí)行資質(zhì)準(zhǔn)入制度，與其相關(guān)的資質(zhì)有：國(guó)家環(huán)境保護(hù)部實(shí)行環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營(yíng)資質(zhì)許可制度、國(guó)家發(fā)改委對(duì)工程咨詢行業(yè)實(shí)施資質(zhì)許可制度、國(guó)家住建部對(duì)工程設(shè)計(jì)和工程施工總承包實(shí)施資質(zhì)許可制度等?？梢哉f(shuō)污水處理行業(yè)的進(jìn)入壁壘很高，所以一般都由國(guó)企在控制，并擁有當(dāng)?shù)氐奈鬯幚頇?quán)。但是隨著社會(huì)多方資金的進(jìn)入，國(guó)企的經(jīng)營(yíng)壟斷體制會(huì)被逐漸打破，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈起來(lái)，市場(chǎng)化程度會(huì)越來(lái)越深。 盡管行業(yè)已取得了很大的發(fā)展，但與污水處理的需求相比，中國(guó)的污水處理能力仍然較低，預(yù)計(jì)在未來(lái)污水處理行業(yè)依然具有較大的發(fā)展空間。

2)上市公司與機(jī)構(gòu)成立并購(gòu)基金形式進(jìn)行并購(gòu)

自2016年下半年以來(lái)，資本掀起一陣以Pre-IPO為主要策略的短平快式大熱潮，以IPO上市后資本市場(chǎng)溢價(jià)作為精準(zhǔn)的盈利來(lái)源。伴隨越來(lái)越多資金進(jìn)入Pre-IPO市場(chǎng)，項(xiàng)目估值水漲船高，Pre-IPO市場(chǎng)估值泡沫在不斷累加，這種情況下，年收益率急劇下降，一、二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。

在套利空間急劇收窄、價(jià)格倒掛日趨常見(jiàn)、‘踩雷’時(shí)有發(fā)生情況下，部分以Pre-IPO為主投資策略的機(jī)構(gòu)開(kāi)始連同上市公司成立并購(gòu)基金，將并購(gòu)重組作為重要退出方式。

下半年以來(lái)，發(fā)布設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金公告的上市公司數(shù)量正快速增加。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，7月份共有119家A股公司發(fā)布和設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金相關(guān)的公告，其中有61家為產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金設(shè)立時(shí)的首次公告。而今年1-6月份，平均每月發(fā)布和設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金相關(guān)公告的數(shù)量大約都在40-60家，其中為設(shè)立時(shí)首次公告的公司數(shù)量大約在20-40家左右。

此外，在PPP模式下，并購(gòu)成為上市公司的必然選擇

3)近2年部分污水板塊并購(gòu)交易一覽

來(lái)源：wind數(shù)據(jù)及交銀國(guó)際上海整理，2016年1月1日至2017年7月31日，狀態(tài)為披露的完成及仍在進(jìn)行中的交易

根據(jù)過(guò)去在水務(wù)及環(huán)境保護(hù)板塊并購(gòu)事件發(fā)現(xiàn)有以下趨勢(shì)：

1.隨著污水處理運(yùn)營(yíng)巨頭們的處理規(guī)模已達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，其開(kāi)始將更多的外部拓展精力放在了傳統(tǒng)污水運(yùn)營(yíng)之外的提早布局和能力建設(shè)上;

2.在污水處理領(lǐng)域，收購(gòu)和參股“小而美”的技術(shù)型企業(yè)和區(qū)域市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)型企業(yè)將成為鞏固核心技術(shù)體系和提高市場(chǎng)占有率的主要兩條路徑：

1)通過(guò)并購(gòu)研發(fā)導(dǎo)向的企業(yè)能快速獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)(比如膜產(chǎn)品企業(yè));

2)通過(guò)跨區(qū)域并購(gòu)，能獲得當(dāng)?shù)厍酪约罢唵?例如當(dāng)?shù)厮畡?wù)運(yùn)營(yíng)公司)，從而提升企業(yè)收入等;

3.大型基建工程公司、鋼鐵企業(yè)等由于所處的傳統(tǒng)行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型影響巨大，紛紛進(jìn)入污水服務(wù)領(lǐng)域，國(guó)有企業(yè)憑借資本優(yōu)勢(shì)強(qiáng)進(jìn)入，加劇了環(huán)保行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，也加快了行業(yè)的整合力度。

4.從區(qū)域角度考量，隨著城市污水以及工業(yè)污水治理市場(chǎng)的飽和，目前農(nóng)村污水處理率僅有22%，同時(shí)具有收集難度大、管理不到位、有機(jī)物污染物濃度高、排放不均勻等特點(diǎn)，現(xiàn)狀亟待改善，農(nóng)村污水治理板塊或?qū)⒊蔀槲磥?lái)投資并購(gòu)的熱點(diǎn)。

延伸閱讀：

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原標(biāo)題:環(huán)保投資并購(gòu)研究之污水治理