上證報資訊獲悉，由于能源互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計方案將上報國務(wù)院，近期機構(gòu)對該領(lǐng)域關(guān)注度持續(xù)升溫，儲能作為其重要組成部分，正受到產(chǎn)業(yè)資本重視。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測，在分布式能源加速發(fā)展和電動汽車需求推動下，儲能產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)期，潛在市場空間達(dá)萬億規(guī)模。

在新一輪電改的啟動下，通過管住中間、放開兩頭的監(jiān)管方式，形成多元化發(fā)電主體和市場化電力交易平臺，從而催生了能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。從其本意來看，能源互聯(lián)網(wǎng)旨在優(yōu)化各種能源合理配置，提升能源使用效率，風(fēng)電和光伏作為可再生能源，是其重要組成部分。考慮到分布式能源的間歇性、隨機性特征，需要儲能系統(tǒng)進(jìn)行削峰填谷。因此能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，必將推升儲能逆變器、儲能電池市場的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，我國儲能技術(shù)的應(yīng)用于2011 年開始起步，當(dāng)年裝機容量增長241%，隨后三年增速分別為8%、27%和55%，截至去年末儲能技術(shù)累積裝機量約81MW。從全球來看，應(yīng)用在電力系統(tǒng)儲能項目(不含抽蓄、壓縮空氣及儲熱)累計裝機規(guī)模為845.3MW，去年新增裝機111.6MW。

為扶持儲能行業(yè)發(fā)展，去年國務(wù)院出臺《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014~2020 年)》，明確提出為提高可再生能源利用水平，要加強電源與電網(wǎng)統(tǒng)籌規(guī)劃，科學(xué)安排調(diào)峰、調(diào)頻、儲能配套能力，并將儲能列為9 個重點創(chuàng)新領(lǐng)域之一。目前，“十三五”儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃也已啟動，后續(xù)配套政策將陸續(xù)出臺。

在政策驅(qū)動和技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動下，國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資本紛紛布局儲能產(chǎn)業(yè)。國內(nèi)方面，在能源互聯(lián)網(wǎng)的推動下，多家上市企業(yè)布局儲能領(lǐng)域，傳統(tǒng)的鉛酸電池轉(zhuǎn)型可再生能源儲能，擁有風(fēng)電和光伏電站優(yōu)勢的企業(yè)，也在積極布局儲能行業(yè)。國外方面，4月底特斯拉發(fā)布儲能新產(chǎn)品，包含家用、商用等儲能解決方案，目前訂單情況進(jìn)展順利。同時，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)已掌握了儲能核心技術(shù)，鉛炭電池等先進(jìn)儲能產(chǎn)品的出現(xiàn)，將大幅降低生產(chǎn)成本。

總體來看，儲能作為能源互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵部分，已成為政府重點扶持領(lǐng)域，后續(xù)有望出臺儲能電價補貼等相關(guān)政策。在市場需求和技術(shù)進(jìn)步的催化下，儲能行業(yè)將迎來快速發(fā)展機遇。

公司方面，圣陽股份(28.3 -2.11%,咨詢)主營鉛酸電池，近年來重點轉(zhuǎn)型風(fēng)電和太陽能儲能領(lǐng)域，去年年報顯示儲能業(yè)務(wù)收入占比達(dá)42.68%。同時，公司與日本古河合作生產(chǎn)鉛炭電池，預(yù)計2015年投入量產(chǎn)，理論上鉛炭電池成本低于度電0.8元，僅約鋰電儲能成本一半。陽光電源(49.4 -3.52%,咨詢)主營光伏逆變器和光伏電站建設(shè)，其中光伏逆變器占比達(dá)46.7%，市場占有率居前。公司目前正加碼儲能領(lǐng)域投資，開展鋰離子儲能電池研發(fā)生產(chǎn)及銷售?？脐戨娮?41.95 -2.89%,咨詢)近期公告定增方案，擬募資30億元加碼光伏和風(fēng)電儲能，以及微網(wǎng)運營等領(lǐng)域。目前，公司正在建設(shè)分布式光伏發(fā)電站和儲能系統(tǒng)。

圣陽股份:攜手古河，儲能投資元年最具彈性標(biāo)的

投資要點:

首次覆蓋，給予增持評級。隨著儲能十三五規(guī)劃和配套補貼政策落地，鉛炭電池憑借出色的性價比優(yōu)勢，有望實現(xiàn)放量，預(yù)計2015-2017EPS 0.30/0.44/0.70元，復(fù)合增速53%。公司市值小，處于業(yè)績爆發(fā)期，與日本古河合作的鉛炭電池技術(shù)領(lǐng)先，成本優(yōu)勢明顯，具有巨大的市場潛力，是稀缺的高彈性儲能標(biāo)的，應(yīng)享有估值溢價。綜合PE和PB 估值法，給予公司33元目標(biāo)價，對應(yīng)2016年75倍PE 和7倍PB。首次覆蓋，給予增持評級。

攜手日本古河，鉛炭儲能電池成本優(yōu)勢突出。隨著海外儲能市場發(fā)展及國內(nèi)政策落地，儲能將迎來發(fā)展拐點。公司與具有國際領(lǐng)先水平鉛炭技術(shù)的古河合作，實現(xiàn)技術(shù)、制造和市場優(yōu)勢互補，產(chǎn)品循環(huán)壽命超過4000次(規(guī)?；?000次以上)，度電成本低于0.8元，僅為鋰電儲能的一半。儲能遲遲未能啟動的根源在于高成本，公司的鉛炭電池直擊這一痛點，市場潛力極大(可類比低速電動車和微型電動車的崛起)。預(yù)計2015年鉛炭電池投入量產(chǎn)，帶來顯著業(yè)績提升。

備用電池受益通信基站建設(shè)提速，動力電池受益動力電動車增長。隨著鐵塔公司業(yè)務(wù)理順及FDD 牌照發(fā)放， 4G 基站建設(shè)提速將拉動通信備用電池需求。公司投資創(chuàng)智信科進(jìn)軍基站運維服務(wù)，有望帶來新的業(yè)績增長點。低速電動車監(jiān)管政策出臺后可釋放龐大市場需求，將帶動公司動力電池銷量增加，價格戰(zhàn)趨于結(jié)束，有利于毛利率提升。

風(fēng)險因素。儲能補貼政策不達(dá)預(yù)期，鉛炭電池量產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。

陽光電源:能源互聯(lián)網(wǎng)時代重新認(rèn)識陽光電源

投資要點:

維持增持評級，國家能源局牽頭、工信部參與制定的能源互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計將于6月提交國務(wù)院，電改細(xì)則和配套文件也將陸續(xù)出臺，能源互聯(lián)網(wǎng)將由主題概念過渡到商業(yè)模式成型，距離可實踐更近，關(guān)鍵環(huán)節(jié)卡位的公司將受益。公司布局分布式電站開發(fā)與運維、數(shù)據(jù)平臺、儲能和電動汽車，探索光伏后市場服務(wù)(智能運維、電費結(jié)算、電站資產(chǎn)質(zhì)量評估)，未來有望獲取售電牌照，由逆變器制造商轉(zhuǎn)型為能源互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司。維持2015-2017年EPS 0.90/1.28/1.77元預(yù)測，基于公司卡位優(yōu)勢，給予2016年55倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至70元，空間44%，維持增持評級。

強強聯(lián)合，產(chǎn)業(yè)布局初具成效。公司攜手東方日升(17.11 -4.84%,咨詢)和林洋電子(50.68 -2.05%,咨詢)共同開發(fā)國內(nèi)外光伏電站、核心產(chǎn)品互用和品牌聯(lián)合推廣，形成優(yōu)勢互補，將加強逆變器市場地位和電站開發(fā)能力。與北京鑒衡認(rèn)證中心簽署合作協(xié)議，利用光伏電站數(shù)據(jù)云系統(tǒng)解決方案，提供光伏電站性能檢測、資產(chǎn)評估和運維等服務(wù)，有利于公司運維平臺建設(shè)和推廣、電站證券化資產(chǎn)評估。一系列布局體現(xiàn)公司的戰(zhàn)略思路:充分利用逆變器的數(shù)據(jù)入口優(yōu)勢，結(jié)合云計算技術(shù)，在發(fā)電端提供一攬子解決方案，輕資產(chǎn)模式顛覆以往盈利模式。

儲能爆發(fā)在即。國內(nèi)千億儲能市場靜待十三五規(guī)劃和補貼政策落地，公司攜手三星SDI 搶占鋰電儲能制高點，盈利將隨市場啟動而爆發(fā)。在售電側(cè)，公司有望提供儲能、電動車充電和售電服務(wù)，盈利模式將隨電改推進(jìn)而逐漸清晰，新業(yè)務(wù)的成功培育足以再造一個陽光電源。

風(fēng)險提示。電改進(jìn)度低預(yù)期，國內(nèi)光伏裝機低預(yù)期，儲能補貼落地低預(yù)期。

科陸電子:穩(wěn)準(zhǔn)狠，巨額增持發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)

科陸電子發(fā)布公告，擬向定向增發(fā)不超過1.2億股，全部以現(xiàn)金認(rèn)購。

本次非公開發(fā)行價格為25.65元/股，擬募集資金總額不超過30.78億元，本次非公開發(fā)行后，本公司總股本變?yōu)?.96億股。

八成被高管認(rèn)購:本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行對象中包括公司控股股東、實際控制人饒陸華以及其一致行動人饒愛龍，與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。饒陸華、桂國才、孫俊、饒愛龍、袁鋒超、張虔均為公司高級管理人員，郭偉為參股公司北京國能電池科技有限公司總經(jīng)理，合計認(rèn)購比例81.67%，其中饒陸華認(rèn)購50%。

巨額投資能源互聯(lián)網(wǎng):本次增發(fā)項目共投資36.94億元，其中使用募集資金不超過30.78億元，智慧能源(29.14 停牌,咨詢)互聯(lián)網(wǎng)(儲能、微網(wǎng)、虛擬電廠)產(chǎn)業(yè)化項目，充電網(wǎng)絡(luò)智慧云平臺項目和售電網(wǎng)絡(luò)能源管理與服務(wù)平臺項目符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，稅后內(nèi)部收益率均高于20%，光伏發(fā)電項目是成熟產(chǎn)業(yè)項目，正常情況內(nèi)部收益率約12%，可以為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時也為公司后續(xù)虛擬售電提供了基礎(chǔ)。

投資建議:我們預(yù)測公司2015-2017年凈利潤分別為2.6億元、4.8億元、7.4億元，按照本次增發(fā)前股本計算的的EPS分別為0.54元、1.01元、1.55元。公司在剛剛完成員工持股計劃之后，再次以近3倍的價格對高管定向巨額增發(fā)，顯示對能源互聯(lián)網(wǎng)和公司發(fā)展信心，首次給予“買入-A”投資評級，按照300億市值估值，按照本次增發(fā)后5.96億股，目標(biāo)價位50.33元。

風(fēng)險提示:電改細(xì)則尚未全部出臺的政策風(fēng)險。

原標(biāo)題:能源互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展 儲能產(chǎn)業(yè)步入爆發(fā)期(附股)