8月28日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布消息稱(chēng)，中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司與神華集團(tuán)有限責(zé)任公司正式宣布重組。重組后的企業(yè)定名為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。至此，國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)戶(hù)數(shù)已由2003年國(guó)資委成立之初的196家降至目前的98家。

據(jù)悉，這項(xiàng)重組涉及資產(chǎn)約1.8萬(wàn)億元，規(guī)模遠(yuǎn)超此前形成的寶武集團(tuán)、中國(guó)中車(chē)等超大型公司，是自國(guó)資委成立以來(lái)最大的央企并購(gòu)重組案。

8月29日開(kāi)盤(pán)后，神華集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)旗下上市公司成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。國(guó)電集團(tuán)旗下A股上市公司英力特、長(zhǎng)源電力等開(kāi)盤(pán)后均迅速漲停。

“從大的方向看，國(guó)有企業(yè)兼并重組還沒(méi)有結(jié)束?，F(xiàn)在剛到98家，肯定不是最終數(shù)量。” 國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)說(shuō)，“還有好戲在后頭。”

>> 重組落地，火電資產(chǎn)整合

市場(chǎng)翹首以待近3個(gè)月后，神華和國(guó)電合并重組的靴子終于落地。

早在6月4日，神華集團(tuán)旗下上市公司中國(guó)神華、國(guó)電集團(tuán)旗下上市公司國(guó)電電力雙雙發(fā)布公告停牌，稱(chēng)控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)。

8月2日，國(guó)電集團(tuán)安全生產(chǎn)部處長(zhǎng)關(guān)維竹在某論壇上公開(kāi)表示，國(guó)電集團(tuán)和神華集團(tuán)的合并方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院。

8月28日晚，中國(guó)神華發(fā)布公告稱(chēng)，神華集團(tuán)更名為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司( 下稱(chēng)國(guó)家能投)，作為重組后的母公司，吸收合并中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司。中國(guó)神華和國(guó)電電力都將成為由國(guó)家能投控股的子公司。

國(guó)電電力亦在同一時(shí)間發(fā)布公告稱(chēng)，國(guó)電電力擬以其直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)與中國(guó)神華直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)共同組建合資公司。

神華集團(tuán)是煤炭行業(yè)龍頭央企，也是世界上最大的煤炭供應(yīng)商，其定位為以煤為基礎(chǔ)，集電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤制油與煤化工為一體，產(chǎn)運(yùn)銷(xiāo)一條龍經(jīng)營(yíng)的特大型能源企業(yè)。截至2017年4月底，企業(yè)總資產(chǎn)達(dá)10143億元。

國(guó)電集團(tuán)則是中國(guó)“五大發(fā)電集團(tuán)”之一，為綜合性電力集團(tuán)，主要從事電源的開(kāi)發(fā)、投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和管理，業(yè)務(wù)還涉及煤炭、發(fā)電設(shè)施、新能源、交通等。國(guó)電2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其可控裝機(jī)容量1.43億千瓦，資產(chǎn)總額達(dá)到8031億元。

從已披露的合并方案來(lái)看，二者合并通過(guò)設(shè)立合資公司對(duì)火電業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。分析普遍認(rèn)為，這有利于平抑煤炭和電力價(jià)格波動(dòng)，緩解煤電矛盾。

作為產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，煤炭與火電兩大行業(yè)長(zhǎng)期處于“零和博弈”狀態(tài)，兩大行業(yè)素有著“蹺蹺板”現(xiàn)象。煤炭?jī)r(jià)格下跌時(shí)，下游的火電企業(yè)往往能享受低成本紅利。一旦煤炭?jī)r(jià)格反彈，又會(huì)成為火電企業(yè)的“心頭痛”，業(yè)績(jī)隨之承壓。煤價(jià)劇烈變動(dòng)期間，煤炭股和火電股往往“此消彼長(zhǎng)”，走出相反行情。

一直以來(lái)，政府也利用“煤電聯(lián)營(yíng)”等方式協(xié)調(diào)解決上下游之爭(zhēng)，不少大型電企與煤炭企業(yè)都簽署有“長(zhǎng)協(xié)煤”協(xié)議，但一直無(wú)法解決“市場(chǎng)煤”與“計(jì)劃電”的深層次矛盾。尤其是隨著火電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題出現(xiàn)，矛盾更加凸顯。

不過(guò)，神華和國(guó)電也并非單純的上下游關(guān)系，二者的資產(chǎn)都非常豐富。

以神華為例，通過(guò)一系列收購(gòu)，神華火電機(jī)組跨越式增長(zhǎng)。2012年，僅國(guó)網(wǎng)能源一項(xiàng)收購(gòu)就直接為其帶來(lái)了1420萬(wàn)千瓦的裝機(jī)容量。

不過(guò)，隨著煤炭及煤電產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩，一體化運(yùn)營(yíng)模式也受到很大沖擊。 有行業(yè)人士曾向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者介紹，下游市場(chǎng)飽和造成港口庫(kù)存過(guò)多，進(jìn)而影響鐵路運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致部分礦企停產(chǎn)。整體行業(yè)不景氣，產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)長(zhǎng)反而可能增加企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

神華與國(guó)電的重組涉及資產(chǎn)約1.8 萬(wàn)億元，是自國(guó)資委成立以來(lái)最大的央企并購(gòu)重組案。

>> 將打造世界最大的煤化工集團(tuán)

根據(jù)公告，重組整合后，按照年年底口徑計(jì)算，國(guó)家能投資產(chǎn)總額1.78萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率，煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量分別為4.8億噸和5.8億噸，發(fā)電總裝機(jī)2.26億千瓦。其中，火電裝機(jī)1.67億千瓦，年消耗煤炭3億噸，營(yíng)業(yè)總收入接近4307億元，員工總數(shù)32.7萬(wàn)人。

神華集團(tuán)方面表示，合并后的國(guó)家能投將涵蓋煤炭開(kāi)采與銷(xiāo)售、發(fā)電與熱力生產(chǎn)、港口鐵路航運(yùn)、煤化工、金融、節(jié)能與裝備制造等業(yè)務(wù)，將成為擁有煤炭、火電、風(fēng)電及煤制油煤化工四大主業(yè)的國(guó)際一流能源企業(yè)。

從已披露的火電資產(chǎn)整合方案來(lái)看，中國(guó)神華持有的相關(guān)火電公司股權(quán)和資產(chǎn)與國(guó)電電力持有的火電公司股權(quán)和資產(chǎn)，共同組建的合資公司控股權(quán)為國(guó)電電力擁有。

國(guó)電電力本次標(biāo)的資產(chǎn)涉及控股在運(yùn)裝機(jī)容量2966.75萬(wàn)千瓦，參股在運(yùn)裝機(jī)容量462萬(wàn)千瓦，在建裝機(jī)容量756萬(wàn)千瓦。中國(guó)神華本次標(biāo)的資產(chǎn)涉及控股在運(yùn)裝機(jī)容量2783萬(wàn)千瓦，參股在運(yùn)裝機(jī)容量440萬(wàn)千瓦，在建裝機(jī)容量396萬(wàn)千瓦。

國(guó)電電力出資的標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)合計(jì)約為373.73 億元，中國(guó)神華出資的標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)約292.74億元。其中包括中國(guó)神華持有的15 家火電公司、3 家火電分支機(jī)構(gòu)；國(guó)電電力持有的19家火電公司、3家火電分支機(jī)構(gòu)。

國(guó)電電力稱(chēng)，選擇雙方資產(chǎn)區(qū)域重合度較高的火電發(fā)電業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，將有效解決國(guó)電電力與中國(guó)神華在相關(guān)區(qū)域發(fā)電業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況。本次交易中，中國(guó)神華標(biāo)的資產(chǎn)主要集中在浙江、安徽、江蘇等地，將進(jìn)一步提高公司在上述區(qū)域電力市場(chǎng)的占有率，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯。

在煤炭板塊，國(guó)家能投更是毋庸置疑的“世界第一”。神華本就是世界排名第一的煤炭企業(yè)，煤炭產(chǎn)能仍在豐富中。8月11日，中國(guó)神華發(fā)布公告，內(nèi)蒙古新街臺(tái)格廟礦區(qū)總體規(guī)劃獲得國(guó)家發(fā)改委批復(fù)，該礦區(qū)面積約766平方公里，煤炭資源總量約144億噸。5個(gè)井田規(guī)劃礦井建設(shè)總規(guī)模6200萬(wàn)噸/ 年，占去年中國(guó)神華商品煤產(chǎn)量的21.4%。

風(fēng)電板塊則是國(guó)電集團(tuán)的強(qiáng)項(xiàng)。國(guó)電集團(tuán)風(fēng)電裝機(jī)近2583萬(wàn)千瓦，位居世界第一。其旗下的上市公司龍?jiān)措娏?00916.HK) 是行業(yè)的“老大哥”，也是目前兩家集團(tuán)旗下唯一的風(fēng)電上市公司。神華方面也有近736萬(wàn)千瓦的風(fēng)電裝機(jī)。二者相加，國(guó)家能投將有3319萬(wàn)千瓦風(fēng)電裝機(jī)，躍居五大發(fā)電集團(tuán)之首。

有接近此次交易的人士透露，重組后的國(guó)家能投將打造世界最大的煤化工集團(tuán)，未來(lái)兩家公司的風(fēng)電資產(chǎn)則有望裝入龍?jiān)措娏Α?/p>

>> 國(guó)企重組，還沒(méi)有結(jié)束

僅今年6月以來(lái)，央企重組就又增三例。如今，國(guó)資委直接監(jiān)管的央企戶(hù)數(shù)已經(jīng)降至98家。資料顯示，2003年國(guó)務(wù)院國(guó)資委成立時(shí)監(jiān)管央企196家。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者透露，從能源行業(yè)來(lái)說(shuō)，以前重組的還比較少，現(xiàn)在存量還比較大，“未來(lái)可能形成60到80家。”

“60～80家這個(gè)數(shù)量提得也比較寬泛，不同口徑、不同的人，數(shù)字不完全一樣。但是按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委的定位，重組和整合的過(guò)程肯定沒(méi)結(jié)束。”胡遲介紹，從橫向上看，央企的數(shù)目在減少；另一方面，其他的改革、混合所有制改革也在進(jìn)行。

8月30日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委副秘書(shū)長(zhǎng)彭華崗表示，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)推動(dòng)煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領(lǐng)域重組，目前有些企業(yè)也正在醞釀重組。彭華崗強(qiáng)調(diào)，重組不單單是一個(gè)數(shù)量的變化，要遵循企業(yè)、市場(chǎng)、行業(yè)發(fā)展規(guī)律，外界傳言的重組量化目標(biāo)沒(méi)有依據(jù)。

此前，彭華崗在接受《人民日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)透露：“經(jīng)過(guò)試點(diǎn)摸索，央企的功能定位日益明確。未來(lái)中央企業(yè)將主要分為三類(lèi)，即實(shí)體產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、投資公司和運(yùn)營(yíng)公司。”

在胡遲看來(lái)，命名為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，也就意味著其未來(lái)的定位為國(guó)有資本投資公司。事實(shí)上，神華集團(tuán)在2016 年6 月，就被國(guó)務(wù)院國(guó)資委列為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)央企之一。

胡遲稱(chēng)，合并事宜此前也有多個(gè)傳聞，其中就包括神華與大唐集團(tuán)。“國(guó)資委就是撮合，先放個(gè)風(fēng)出來(lái)，然后看看市場(chǎng)的反應(yīng)。另外看看企業(yè)之間相互適應(yīng)一下，相互溝通一下，有沒(méi)有這個(gè)意向，就像談朋友一樣，大家你情我愿再往下走，如果沒(méi)有意向就算了。可能是前期神華和大唐沒(méi)談好，后來(lái)神華才與國(guó)電合并。”

他介紹，在央企重組過(guò)程中，國(guó)資委更多是一個(gè)類(lèi)似“媒人”的撮合角色。“這些年國(guó)資委的角色發(fā)生了比較大的轉(zhuǎn)變。李榮融（國(guó)務(wù)院國(guó)資委首任主任）就說(shuō)過(guò)，‘我不是婆婆加老板’，國(guó)資委要超脫一點(diǎn)，是監(jiān)管角色。這幾年從央企的合并路徑來(lái)看，國(guó)資委在逐步退出來(lái)。”

據(jù)悉，央企重組的思路是首選央企之間的重組，其次是跟地方國(guó)企之間的重組，最后再到非國(guó)有資本。

胡遲認(rèn)為，國(guó)家能投的案例將會(huì)推動(dòng)能源類(lèi)央企的重組，“這兩家本身就比較大，加起來(lái)大過(guò)別人一頭，之后其他企業(yè)肯定也坐不住，會(huì)相互尋求重組。還有好戲在后頭。