2017年8月28日，據(jù)國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)公布，經(jīng)報國務院批準，中國國電集團公司與神華集團有限責任公司合并重組為國家能源投資集團有限責任公司。

《能源》雜志早在2017年6月21日做過《能源辣評|神華國電合并猜想：各版塊專業(yè)化重組是大趨勢》一文，全文如下：

神華和國電重組，將會在煤炭、火電和風電領域出現(xiàn)三個世界級的巨無霸。

兩個中央企業(yè)神華和國電的重組引多方關注，因為二者重組不僅牽涉到煤炭和電力兩個行業(yè)，而且會給其他能源企業(yè)的重新組合帶來借鑒。

幾日前，兩上市公司中國神華和國電電力同時發(fā)布公告稱，因集團公司涉及重大重組事宜，繼續(xù)停牌至7月4日。不出意外，目前兩集團公司成立的聯(lián)合工作小組已經(jīng)緊鑼密鼓地磋商了，一個近兩萬億資產(chǎn)的“國家能源集團”不日即將問世。

如何重組?

按照兩個集團的業(yè)務劃分，即將成立的新公司將涵蓋以下主要業(yè)務：煤炭開采與銷售、發(fā)電(含火電、水電、風電和太陽能等)與熱力生產(chǎn)、港口鐵路航運、煤化工、金融、節(jié)能與裝備制造等，橫跨多個行業(yè)門類。

中央企業(yè)的整合，其目的并非單純減少企業(yè)數(shù)量，而是要減少同業(yè)競爭，提高企業(yè)效率，打造國際領先的企業(yè)集團。而神華和國電兩公司的重組，正是根據(jù)上述思路開展的。

依照其他集團重組或改革的經(jīng)驗(如中國電建、中國中車等)，集團公司層面的合并，首先會將公司資產(chǎn)重新梳理分配，走專業(yè)化分工的路線。而在合并步驟上，一般采取上市資產(chǎn)置換優(yōu)先，其后集團合并的步驟，比如南北車合并時，就采用了先合并股份公司、后合并集團公司的重組步驟。

我們先梳理一下合并后的公司，其主業(yè)有煤炭、發(fā)電兩大版塊，其他行業(yè)均是與兩大主業(yè)相關聯(lián)的輔助性行業(yè)。而兩大主業(yè)牽涉三大方向：煤炭、火電和風電，未來這三個方向，將是重組之后的最大看點。

>>>> 先看煤炭版塊，神華集團本身就是世界排名第一的煤炭企業(yè)，每年生產(chǎn)銷售煤炭近5億噸，而國電集團的煤炭產(chǎn)量也接近6000萬噸，二者將煤炭產(chǎn)業(yè)整合，將進一步豐富煤炭版塊的儲量和產(chǎn)量。

>>>> 再看火電版塊，國電集團的火電裝機約為1.2億千瓦，神華國華電力的火電約為6000萬千瓦，二者相加為1.8億，毫無疑問將組建成為一個全球火電裝機第一的巨無霸，想象空間非常之大。

>>>> 再看一下風電版塊，風電是國電集團的強項，目前國電風電裝機約2580萬千瓦，且每年以200萬千瓦的速度增長，而神華新能源的風電裝機為710萬千瓦，年底可能突破800萬千瓦，二者相加，風電裝機規(guī)模將達到3300萬千瓦，超過了中國風電裝機總量的20%。

也就是說，神華和國電合并重組后，在煤炭、火電和風電領域，將產(chǎn)生三個世界第一的能源公司，在國內(nèi)外的競爭力、定價權都將大幅提高。

誰將受益?

神華和國電兩個集團下，共有八家上市公司，其中，國電旗下七家，神華集團其下的中國神華A+H兩地上市。按照專業(yè)化重組思路，上述三家上市公司即中國神華、國電電力和龍源電力，將分別承接煤炭、火電和風電資產(chǎn)，毫無疑問，這三家上市公司將是三個最大的受益方。

對中國神華而言，其上市公司的主要資產(chǎn)為煤炭、發(fā)電和港口運輸?shù)?，合并重組后，中國神華將整合國電旗下的煤炭資產(chǎn)，盡管與神華相比，國電煤炭資產(chǎn)量相對較小，但成立后的新集團，火電裝機將大大增強，這將大大拓展了中國神華的下游市場，在煤炭市場行情下行的時候，擁有世界第一火電裝機的集團，將是其最大的盈利砝碼。

目前低碳化發(fā)展已是大勢所趨，隨著節(jié)能減排的壓力越來越大，未來煤炭產(chǎn)業(yè)勢必走向下坡，因此，對中國神華而言，擁有大量的火電資產(chǎn)，將是中長期內(nèi)對沖其風險的最好手段。

國電電力是國電旗下最核心的上市公司，作為整合主體，未來將承接新公司的火電資產(chǎn)。在中國煤電矛盾由來已久，從來都是水火不容，自2002年以來，雙方各有攻守，但總體而言，火電企業(yè)占據(jù)下風，煤炭企業(yè)相對強勢。兩集團合并之后，在集團層面，煤電矛盾從此消失，對國電電力而言，這將是歷史性的變革。

龍源電力其主要資產(chǎn)為風電(約1800萬千瓦)，另有200多萬千瓦的火電裝機，不出意外，龍源旗下的火電資產(chǎn)將剝離出去，合并至國電電力，而國電電力旗下的超過500萬千瓦的風電裝機，將劃撥給龍源電力，對后者而言，這亦將是重大利好。

要知道，目前發(fā)電企業(yè)的盈利能力，風電是最好的電源品種之一(排在水電之后)。2016年全年，龍源電力貢獻利潤36億元人民幣，如果國電電力的風電劃撥與龍源，那么龍源電力每年將增加至少13億(2016年國電電力風電利潤)的凈利潤。未來如果把神華旗下的710萬千瓦風電資產(chǎn)也注入龍源，那么它又將增加至少17億(2016年神華新能源利潤)的凈利潤。龍源電力的想象空間可見一斑。

合并重組僅僅是第一步，按照通常的做法，重組后先將兩集團旗下上市公司的資產(chǎn)進行剝離和置換，之后進行集團層面的整合，然后再將未上市的資產(chǎn)進行注入。但對兩大集團而言，尤其是對其旗下的主要上市公司而言，將是難得的歷史性機遇。

原標題:重磅 | 國電神華合并為國家能源投資集團，專業(yè)化重組是大趨勢