煤炭?jī)r(jià)格自從2016年初以后經(jīng)歷了一輪快速上漲，之后一直維持在較高位置。以秦皇島5500大卡動(dòng)力煤為例，2016年11月以后，其價(jià)格一直穩(wěn)定在550~600元/噸。近期，由于煤炭供應(yīng)面趨緊，神華和中煤甚至?xí)和Ａ爽F(xiàn)貨動(dòng)力煤的銷售，以保證長(zhǎng)協(xié)合同的執(zhí)行，這又進(jìn)一步推高了煤炭?jī)r(jià)格預(yù)期。

煤價(jià)的上漲，受影響最大的就是下游的火電企業(yè)。從幾大發(fā)電集團(tuán)旗下上市公司的一季報(bào)來(lái)看，發(fā)電企業(yè)一季度的利潤(rùn)都出現(xiàn)大幅下滑，其中華能國(guó)際的每股收益減少87.9%，華電國(guó)際的每股收益更是下滑99.5%。此外，煤炭作為基礎(chǔ)能源品種，其價(jià)格上漲最終也將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條傳導(dǎo)到下游。因此，煤炭?jī)r(jià)格上漲的原因究竟只是季節(jié)性的供應(yīng)緊張，還是市場(chǎng)需求環(huán)境發(fā)生的變化，這是諸多市場(chǎng)相關(guān)人士共同關(guān)心的問(wèn)題。

應(yīng)該說(shuō)，近期煤炭?jī)r(jià)格維持高位，主要有以下幾個(gè)方面的原因：

去年實(shí)施的276天工作日限產(chǎn)制度，極大影響了市場(chǎng)的煤炭供給。276天工作日制度相當(dāng)于通過(guò)行政手段直接將煤炭產(chǎn)能下降了將近20%，對(duì)煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成了有效支撐。到了2017年年初，由于市場(chǎng)需求回暖，276天工作日制度雖然已經(jīng)得到放松，但煤炭企業(yè)對(duì)于區(qū)域市場(chǎng)有一定的市場(chǎng)勢(shì)力，或許由于煤炭企業(yè)已從該制度中嘗到了甜頭，煤炭企業(yè)沒(méi)有輕易地增產(chǎn)降價(jià)。這就造成了一個(gè)表面上看起來(lái)違背直覺(jué)的現(xiàn)象：一方面煤炭?jī)r(jià)格維持在高位，煤炭生產(chǎn)的利潤(rùn)豐厚;另一方面煤炭“去產(chǎn)能”，煤炭企業(yè)似乎有大量的閑置產(chǎn)能而不愿意擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)持續(xù)偏緊。

當(dāng)然，煤炭?jī)r(jià)格能維持在高位，最主要的支撐在于下游需求的持續(xù)回暖。在中國(guó)的煤炭消費(fèi)中，45%用于發(fā)電，另外將近40%用于煉焦、鋼鐵、化工等工業(yè)行業(yè)。而2016年下半年開(kāi)始，電力和工業(yè)品需求開(kāi)始出現(xiàn)回升。2016年全社會(huì)用電量增長(zhǎng)了5%，而2017年1~5月全社會(huì)用電量增速為6.4%，其中火電發(fā)電量更是增長(zhǎng)了7.2%。同時(shí)，2017年1~5月份鐵路貨運(yùn)量增長(zhǎng)了14.7%，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了22.7%，5月的PPI也上升到了5.5%。種種跡象都顯示，能源需求正在復(fù)蘇，這給煤炭需求和價(jià)格帶來(lái)了基本支撐。

此外，煤炭市場(chǎng)上的投機(jī)行為，在一定程度上會(huì)加快煤炭?jī)r(jià)格的上漲速度，并造成煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)。即使是短暫的季節(jié)性供需偏緊，投機(jī)者也會(huì)加以利用，并造成較大幅度的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

從中長(zhǎng)期上來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格的上漲是否具有可持續(xù)性呢?由于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)境治理都針對(duì)煤炭，因此答案依然很不確定。

首先，從人均能源消費(fèi)來(lái)看，中國(guó)還是處于很低的水平。2016年，中國(guó)的人均電力消費(fèi)量約為4000千瓦時(shí)，人均能源消費(fèi)量約3.1噸標(biāo)準(zhǔn)煤，均僅相當(dāng)于美國(guó)的三分之一，或是日本、韓國(guó)一半的水平。以目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)離不開(kāi)能源的動(dòng)力，能源需求還是有增長(zhǎng)潛力的。

其次，中國(guó)仍處于城市化的發(fā)展過(guò)程中，城市軌道交通、中西部地區(qū)、中小城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)以及農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施還有很大的發(fā)展空間。如果有政府支持，再形成一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高潮并非不可能。在能源需求較弱的時(shí)候，人們往往難以做出樂(lè)觀的判斷。但市場(chǎng)的嗅覺(jué)卻要比絕大多數(shù)人都更為敏銳。而用電量、鐵路貨運(yùn)量、企業(yè)利潤(rùn)等硬性的指標(biāo)，也往往能給出更為直接且準(zhǔn)確的預(yù)判。

綜合來(lái)看，這輪煤炭?jī)r(jià)格上漲有短期季節(jié)性的原因，但更多的是能源電力需求提升導(dǎo)致的。為此，決策者可能也需要準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)的措施。相關(guān)的政策建議有以下幾點(diǎn)：

第一，需要考慮放開(kāi)對(duì)煤炭生產(chǎn)的行政管制。以行政的手段簡(jiǎn)單地對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行控制常常有悖初衷。合理的煤炭產(chǎn)能應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的，需要根據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行不斷調(diào)整。考慮到煤炭企業(yè)市場(chǎng)勢(shì)力的存在，以及監(jiān)管部門無(wú)法準(zhǔn)確掌握實(shí)際的產(chǎn)量情況，行政調(diào)控措施應(yīng)該減少到最低限度，不能簡(jiǎn)單劃定一個(gè)產(chǎn)能比例。這樣做的好處是讓市場(chǎng)能夠形成一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，以避免出現(xiàn)煤炭?jī)r(jià)格大起大落。當(dāng)然，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和能源需求的波動(dòng)，煤炭需求和價(jià)格波動(dòng)難以避免，但能源供需會(huì)有一個(gè)自我平衡的過(guò)程。

第二，需要從宏觀角度來(lái)看待煤炭的產(chǎn)能過(guò)剩。以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力和增長(zhǎng)速度，過(guò)剩產(chǎn)能的消化速度也可能是很快的。在過(guò)去的20多年中，煤炭在短期內(nèi)也曾出現(xiàn)了數(shù)次需求增速與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不同步的現(xiàn)象。雖然長(zhǎng)期而言煤炭有逐漸被替代的趨勢(shì)，但在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)其依然是中國(guó)最主要的能源品種，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與煤炭需求依然是正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)在處于調(diào)整的時(shí)候，政府看到需求沒(méi)有增長(zhǎng)，而大量的產(chǎn)能又不斷投產(chǎn)(這些產(chǎn)能大多是基于先前需求的快速增長(zhǎng)而規(guī)劃的)，很自然地就會(huì)想到要用行政的手段壓制產(chǎn)能。但從歷史上看，這樣做的后果常常會(huì)導(dǎo)致短缺：比如2004年的電荒。決策者如果無(wú)法掌握市場(chǎng)變化，則應(yīng)該避免由于政策措施而加劇供需失衡。

第三，由于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和霧霾治理，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排會(huì)加快速度。即使如此，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整還將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與能源電力需求增長(zhǎng)會(huì)逐漸回到穩(wěn)定的、比較高的比例。對(duì)于煤炭比例短期大幅度下降的預(yù)期，可能比較樂(lè)觀。